- 2026-04-28 14:55:33
財報前瞻 | 業績高增幾無懸念 禮來(LLY.US)一季報真正的考驗在Foundayo初考與“後GLP-1時代”的技術護城河
智通財經APP獲悉，美國製藥巨頭禮來(LLY.US)將於4月30日美股盤前發佈2026年第一季度財報。儘管今年以來股價回調超過19%，但華爾街分析師普遍認為，其在減肥藥市場的強勢地位依然穩固，而剛剛上市的口服減肥藥Foundayo，以及以基因編輯療法為代表的新興管線，正成為決定其未來估值的關鍵。業績預期強勁，但市場聚焦未來催化劑市場普遍預計禮來將交出一份營收大幅增長的季報。彙編數據顯示，禮來第一季度調整後每股收益預計為6.85美元，營收將同比猛增40.3%，達到178.6億美元。在過去三個月裏，市場的營收預期經歷了8次上調和僅1次下調，顯示出對其營收前景的信心。目前，禮來的減肥業務依然強勁。憑藉Zepbound(市場上最有效、最暢銷的減肥藥物之一)以及Foundayo(首批口服GLP-1藥物之一)，分析師預計到2031年，禮來GLP-1產品總銷售額將以年均14%的速度增長，達到約450億美元。晨星分析師Karen Andersen表示，禮來2026年的增長在很大程度上依賴於Mounjaro和Zepbound這兩種糖尿病和肥胖藥物的持續增長。總體而言，公司2026年的營收增長指引中位數為25%。然而，這份季報本身可能並非最大的看點。分析師們更關心的是管理層隨後的電話會議。Foundayo初登場引關注，但或非唯一主角由於禮來的新型口服減肥藥Foundayo於4月1日獲批、4月6日才開始發貨，其影響並不會體現在一季報中。管理層關於其早期處方趨勢和市場接受度的評價，將成為評估其與競爭對手博弈前景的首個關鍵依據。晨星已預計該藥今年銷售收入為17億美元，並看好其憑藉小分子藥物的生產優勢，在國際市場的增速將很快超越美國。圍繞Foundayo，市場的疑問集中在它能否在已然激烈的口服減肥藥市場站穩腳跟。Seeking Alpha分析師Stephen Ayers指出，若禮來能夠重申其2026年的整體營收指引，這或許是一個積極信號，表明Foundayo正步入正軌;反之，若指引範圍收窄至低端，則可能預示着定價壓力或Foundayo的市場接納度不及預期。不過，一些觀點認為，投資者的目光或許過於集中在GLP-1賽道的貼身肉搏上，而忽略了禮來醖釀的下一個變革。Leerink Partners分析師David Risinger表示，禮來正在研發的新型藥物——胰澱素類似物eloralintide，有望成為打破現有競爭僵局的“規則改變者”。據瞭解，該藥物為不耐受或對現有GLP-1藥物反應減弱的患者提供了新選擇。早期數據顯示，將其與替爾泊肽(tirzepatide，Mounjaro和Zepbound的活性成分)聯用，可能實現更優的減重效果和耐受性。Risinger預計，該聯合療法將在今年下半年推進至III期臨牀，這可能為禮來構築起競爭對手難以逾越的新壁壘。減肥藥之外的“第二增長曲線”值得注意的是，禮來正在利用其減肥藥創造的豐厚現金流，為其長遠未來進行積極佈局。本月早些時候，公司宣佈以最高可達70億美元的價格收購基因療法公司Kelonia Therapeutics，這已是2024年以來其在體內CAR-T細胞治療領域的又一次出手。該技術旨在提供一種更廉價、便捷且可能更高效的抗癌甚至治療自身免疫性疾病的方式。該公司尚未實現營收，但其針對多發性骨髓瘤的療法已進入一期臨牀試驗階段。分析師們對此評價積極，認為此舉有助於充實其腫瘤學管線，實現長期增長多元化，減少對GLP-1業務的單一依賴。BMO分析師Evan Siegerman表示：“我們對這筆潛在交易持積極看法，因為它將增加一種互補的活體內療法路徑，有望拓寬禮來在腫瘤學領域的佈局。”瑞銀分析師Michael Yee補充道，此次收購有助於禮來“實現管線的多元化，為超越GLP-1產品線的長期增長奠定基礎”。據統計，2025年全球腫瘤治療支出已達2560億美元，預計到2034年將接近7000億美元。對於年收入預期已超800億美元的禮來而言，在龐大的腫瘤市場中分一杯羹，將為公司帶來可觀的額外增長。定價壓力與增量機遇並存儘管如此，禮來的發展仍面臨多重不確定性。該公司的核心增長引擎——Mounjaro和Zepbound——正面臨着價格挑戰。晨星分析師指出，儘管銷量增長強勁，但在美國私人保險和現金支付市場，其價格今年可能在持續侵蝕。此外，中國市場的降價壓力和美國“最惠國”定價條款也可能拖累其他關鍵藥物的國際銷售。不過，政策環境的變化同樣為禮來帶來利好。美國聯邦醫療保險與醫療補助服務中心推出的試點計劃，有望從7月起顯著擴大Zepbound和Foundayo在醫保人羣中的覆蓋，該計劃將GLP-1類藥物的月自付費用上限定為50美元。摩根士丹利將此視為美國醫保減肥藥渠道“具有里程碑意義的開放”，瑞穗分析師認為，這或將為股價帶來超過20%的上行空間。
- 2026-04-28 14:55:15
“寡頭壟斷”下HDD量價齊飛！美國銀行上調主要廠商西部數據(WDC.US)與希捷科技(STX.US)目標價
智通財經APP注意到，西部數據(WDC.US)與希捷科技(STX.US)均保持着清晰的盈利增長軌跡，這促使美國銀行上調了兩家公司的股票目標價。由 Wamsi Mohan 領導的美國銀行分析師在週一的一份投資者報告中表示：“由於製造商並未增加單位產能，機械硬盤(HDD)供應依然緊張，我們認為這是一種結構性變化。因此，我們繼續看到需求超過供應，並認為原始設備製造商(OEM)仍有進一步提價的空間。”美國銀行將希捷的目標價從 605 美元上調至 700 美元，將西部數據的目標價從 415 美元上調至 495 美元。在牛市情景下，美國銀行發現兩家公司到 2028 年的每股收益(EPS)總額都可能大幅提高。希捷估值分析分析師在評價希捷時指出：“我們估計，目前約 587 美元的股價反映了 2028 日曆年29 美元的每股收益(這是基於近線存儲每 TB 價格年均複合增長率 4% 和 2028 日曆年 47% 的營業利潤率得出的)，並假設市盈率為 20 倍(我們認為這符合希捷的增長和利潤率特徵)。但是，在牛市情景下，我們認為其每股收益潛力可達 45 美元(屆時 2028 日曆年每 TB 價格達到 20 美元，三年價格年均複合增長率為 16%，營業利潤率為 55%)。”西部數據估值分析對於西部數據，美國銀行表示：“我們估計，目前約 400 美元的股價反映了 2028 日曆年約 20 美元的每股收益(基於近線存儲每 TB 價格年均複合增長率為 0% 即無增長，以及 2028 日曆年 45% 的營業利潤率得出)，並假設市盈率為 20 倍(我們認為這符合西部數據的增長和利潤率特徵)。但在牛市情景下，我們認為其每股收益潛力可達 33 美元(屆時 2028 日曆年每 TB 價格達到 20 美元，三年價格年均複合增長率為 12%，營業利潤率為 55%)。”隨着兩家公司與客户鎖定長期合同，業務的可見性也在不斷改善。Wamsi 補充道：“該市場仍處於寡頭壟斷狀態(僅有三家原始設備製造商提供機械硬盤)，我們認為新進入者進入該市場的威脅很低。”今年以來，希捷和西部數據的股價均已上漲超過一倍。硬盤“老兵”的逆襲在固態硬盤（SSD）高歌猛進的今天，許多人曾預言機械硬盤（HDD）將步入夕陽。然而，近期美國銀行對希捷與西部數據目標價的大幅上調，像一記響亮的耳光，驚醒了低估這一行業的投資者。如今的機械硬盤市場，正經歷着一場前所未有的“結構性蜕變”：它不再是廉價的代名詞，而是數據中心與 AI 浪潮下最穩固的盈利堡壘。“寡頭壟斷”當前機械硬盤市場處於“寡頭壟斷”狀態。在經歷了幾十年的殘酷價格戰與兼併後，全球 HDD 市場已經縮減至僅剩三家主要玩家：希捷、西部數據和東芝。從市場份額來看，西部數據與希捷形成雙寡頭對峙，各佔約40%-41%，東芝約佔19%。這種高度集中的格局形成了一道天然且極高的“護城河”。對於潛在的挑戰者而言，研發大容量機械硬盤所需的資本支出與技術積累已是天文數字，在市場進入存量博弈的今天，幾乎沒有任何新勢力願意(或能夠)入場。這種穩定的三足鼎立，讓現有廠商徹底告別了“賠本賺吆喝”的非理性競爭，轉而追求更高質量的利潤水平。消費級市場的萎縮與數據中心市場的爆發，正在重塑廠商的產品策略。在西部數據和希捷的營收結構中，消費級HDD佔比已從20%以上驟降至不足10%。有限的產能被優先分配給利潤更高的企業級客户，消費級產品實際上已被"邊緣化"。這一結構性轉變，使得市場格局從"全面覆蓋"轉向"精準聚焦"。“供給持續緊張”並非偶然，而是廠商們的一種策略性選擇。過去，硬盤商們通過增加產能來搶佔市場，結果導致價格雪崩；而現在，分析師指出，製造商們正在停止增加單位產能。逆勢上漲的價格趨勢這標誌着 HDD 行業從“規模驅動”轉向了“利潤驅動”。由於產能被鎖死，而數據中心、雲計算平台對海量存儲的需求卻在 AI 浪潮的推動下持續激增，市場天平迅速向賣方傾斜。機械硬盤的價格走勢在2024-2025年間出現了令人矚目的"逆週期"上漲。2024年，HDD出貨量十年來首次實現增長，整體銷售額較2023年大漲50%，平均售價更是回到了1998年的巔峯水平。進入2025年下半年，西部數據和希捷先後宣佈全線漲價，四個月內主流HDD價格平均上漲約50%，部分型號漲幅高達66%。儘管希捷2026-2027年的產能已全面售罄，西部數據CEO仍明確表示"不想建造無法預知用途的產能"。這種主動限制供給的行為，疊加消費級產能向企業級的轉移，造成了市場供需的緊平衡，進一步推高了價格。估值邏輯的重構機械硬盤市場正經歷一場深刻的"價值重估"。在絕對壟斷的格局下，AI冷數據存儲需求打破了HDD"夕陽產業"的宿命論，推動其從"量增價跌"轉向"量穩價升"。三巨頭的控產策略與消費級市場的戰略性放棄，標誌着行業進入"高毛利、高精度"運營的新階段。當希捷的目標價被看高至 700 美元，西部數據被看好至 495 美元時，市場其實是在為一種“高確定性”買單。在 2028 日曆年的藍圖中，兩家巨頭的每股收益(EPS)分別有望達到 45 美元和 33 美元。今年以來，這兩家公司的股價已經翻了一倍多，這並非泡沫，而是市場對 HDD 價值的一次重新定價。在數據成為“新石油”的時代，作為承載這些石油的油桶，HDD 巨頭們正坐擁着屬於他們的寡頭紅利。
- 2026-04-28 14:53:51
美銀看好戴爾科技(DELL.US)和慧與科技(HPE.US) 智能體AI成增長引擎
智通財經APP獲悉，美國銀行將戴爾科技(DELL.US)的目標價從205美元上調至246美元，並將慧與科技(HPE.US)的目標價從32美元上調至38美元，原因是這兩家公司將受益於智能體AI(AgenticAI)的發展。Wamsi Mohan領導的美銀分析師團隊在報告中表示：“AI的下一階段是智能體AI，其多步驟工作負載需要更強大的CPU硬件、存儲訪問以及執行系統。智能體AI將單個獨立的推理事件轉變為一系列工作流程，從而推動每個任務產生更多推理事件，並且持續性的工作負載也有所增加，進而推動企業加大在 AI 服務器、智能基礎設施系統及存儲設備上的整體基礎設施支出。智能體AI對戴爾和慧與科技的重要性日益凸顯，不僅提振了AI服務器和存儲的需求，也推動了其傳統服務器業務的增長。戴爾一直在向新興雲服務商銷售傳統服務器，我們預計未來幾年傳統服務器的銷售勢頭將進一步增強。”分析師進一步表示，隨着智能體AI推動需求增長，戴爾和慧與科技將在服務器市場中斬獲更多市場份額。分析師補充稱：“向智能體AI的轉型先會提振AI服務器需求，因為推理頻次增加，模型應用轉變為持續的生產性工作負載。戴爾是AI服務器領域的頭部原始設備製造商(OEM)，預計2026 年全球AI 服務器總收入規模達4960億美元，戴爾的市佔率達12%;同時其在新興雲廠商中的份額擴張速度正在加快，今年相關營收或達100億美元。儘管慧與科技因收購瞻博網絡(JNPR)而將重點轉向網絡領域，但作為高端AI服務器OEM，該公司仍將受益，我們預估其2026財年AI服務器營收將達到65億美元。”
- 2026-04-28 14:48:12
仿製藥競爭衝擊業績！諾華製藥(NVS.US)Q1銷售額兩年來首次下滑 核心營業利潤不及預期
智通財經APP獲悉，諾華製藥(NVS.US)公佈的2026年第一季度利潤低於分析師預期，且銷售額意外下滑，原因是其部分最暢銷藥物受到仿製藥競爭的嚴重衝擊。財報顯示，諾華製藥一季度淨銷售額為131.13億美元，同比下降1%，為近兩年來首次同比下滑;核心營業利潤同比下降12%，至48.97億美元，不及分析師預期的51.8億美元;核心每股收益為1.99美元，同比下降13%。諾華製藥首席執行官Vas Narasimhan將該公司重塑為一家專注於創新處方藥企業的戰略，如今正面臨關鍵考驗。該公司正在應對其歷史上最嚴峻的“專利懸崖”——將失去心臟病治療藥物Entresto以及其他老牌暢銷藥的獨佔權。財報顯示，面臨仿製藥競爭的關鍵產品Entresto、Tasigna(慢性髓性白血病藥物)和Promacta(血小板減少症治療藥物)在一季度的銷售額分別同比下降了42%、59%和66%。該公司在2025年第四季度財報中就曾預計，這些產品的專利到期將在2026年上半年對業績產生顯著影響。不過，其他一系列創新藥物銷售實現大幅增長。CDK4/6抑制劑Kisqali銷售額同比增長59%至15.16億美元，為諾華製藥在一季度銷售額最高的藥物。在美國，該產品在轉移性乳腺癌市場保持領先地位;國際市場方面，Kisqali已在超60個國家獲批用於早期乳腺癌。另一款明星產品B細胞療法Kesimpta的銷售表現同樣突出，銷售額同比增長29%至11.64億美元，排名第三。核藥產品Pluvicto——一款靶向放射性配體療法(RDC)，用於治療特定類型的前列腺癌——銷售額同比增長73%，至6.42億美元。全球首款用於降低低密度脂蛋白膽固醇的小干擾RNA藥物Leqvio銷售額同比增長76%至4.52億美元。STAMP抑制劑Scemblix(用於治療慢性髓性白血病)銷售額同比增長82%至4.33億美元。為了推動增長，Vas Narasimhan正通過併購達成交易。諾華製藥上季度完成了對Avidity Biosciences的收購，交易總價最高可達120億美元，是十多年來該公司最大規模的收購案。此舉旨在獲得一種可將藥物直接輸送至肌肉細胞的平台技術——分析師認為，這種下一代療法可能催生多款重磅藥物。此外，諾華製藥已承諾在美國新建七座工廠，這是其總額230億美元擴大本地製造佈局計劃的一部分，目的是避免來自特朗普政府的關税壓力。其總部所在國瑞士也正在推動完成一項貿易協議談判，而製藥行業是其中的關鍵爭議點。
- 2026-04-28 11:40:05
激進投資者 Starboard 強勢入股Dynatrace(DT.US)：晉身前五大股東，敦促其三年內回購 25 億美元股份
智通財經APP獲悉，激進投資者 Starboard Value 一份高級管理人員的信函草案顯示，該機構已大量持股人工智能軟件製造商 Dynatrace(DT.US)，並正在推動戰略變革以幫助提升其股價。Starboard 管理成員彼得·費爾德擬於週二向 Dynatrace 發出的信函草案中指出，與同行業公司相比，該公司的股票估值偏低。受此消息影響，Dynatrace 股價在盤後交易中大漲 8%。Starboard 目前已成為 Dynatrace 的前五大股東之一，並在近幾個月內一直與該公司領導層進行私下接觸。Starboard 認為由於營收增長放緩以及投資者對短期業績的擔憂，Dynatrace 的股價一直表現低迷。儘管Dynatrace此前將 2026 年的營收預期從之前的 19.85 億至 19.95 億美元上調至 20.05 億至 20.10 億美元之間，但其股價今年以來已下跌超過 17%。Starboard 認為 Dynatrace 應當加速其股票回購計劃，並建議該公司在三年內回購超過 25 億美元的股份。此前，Dynatrace 已在 2 月份宣佈了一項 10 億美元的股份回購計劃。激進投資者購買公司股份的主要目的是影響管理層，並推動旨在提升股價和增加股東價值的變革。
- 2026-04-28 11:39:15
Joby Aviation(JOBY.US)完成紐約肯尼迪機場至曼哈頓首飛，eVTOL商業化進程加速
在紐約上空，空中出租車距離成為現實又近了一步。智通財經APP獲悉，Joby Aviation(JOBY.US)週一完成了紐約市歷史上首次點對點eVTOL(電動垂直起降)演示飛行，標誌着美國最擁擠大都市的城市空中交通迎來了一個轉折點。Joby的飛機——被稱為N545JX——往返於約翰·F·肯尼迪國際機場和曼哈頓現有的直升機停機坪網絡之間，包括市中心的Skyport以及位於西30街直升機停機坪的Blade Air Mobility休息室，展示了未來有朝一日可以將前往肯尼迪機場的60至120分鐘車程縮短為7分鐘飛行的航線。Joby股價週一收盤漲幅超6%，盤後交易時段再度續漲3.43%。該公司首席產品官埃裏克·艾莉森表示，這是至關重要的概念驗證，公司計劃最早於2026年下半年啓動載客飛行。“這正是我們實現效率躍升和規模擴張的方式——無論是成本結構還是環保性能，”艾莉森在Blade Air Mobility休息室接受採訪時稱，“這是一架零排放飛機，往返肯尼迪機場與這裏時噪音極低。我們降落時門是開着的——如果是直升機降落時開着門，休息室裏的人肯定不會高興。”據瞭解，低噪音是Joby的核心賣點——不同於傳統直升機，其設計旨在最大限度降低噪音。全電動推進系統實現零排放，艾莉森認為這能開拓傳統直升機無法觸及的市場。“有些地方人們不希望直升機降落，”他表示，“而這項技術讓垂直飛行的便利性觸手可及——通過優步應用預訂行程，以每小時200英里速度飛往機場，這正是行業發展的關鍵。”商業落地層面，Joby 正通過多方聯動的策略推進其 2026 年下半年的正式通航計劃。目前，公司已與達美航空(DAL.US)和優步(UBER.US)建立了深度戰略聯盟，旨在將空中航段無縫整合至達美航空的訂票系統和優步的地面調度網絡中。為了支撐後續規模化運營，Joby於2025年收購直升機預訂服務Blade Air Mobility客運業務後，獲得了其乘客羣體及曼哈頓地區直升機停機坪網絡。艾莉森本週透露，Blade乘客在等待直升機飛往肯尼迪機場時，看到Joby飛機降落便詢問是否可以改乘該機。“這充分展現了人們對這一項目的熱情，我們已迫不及待想要推出服務。”與此同時，紐約與新澤西港務局正加速對拉瓜迪亞等核心樞紐進行電力化基礎設施改造，以迎接即將到來的電動飛行時代。事實上，Joby並非獨行者。英國競爭對手Vertical Aerospace(EVTL.US)正研發其Valo飛機，目標在歐洲開闢類似城市空中交通航線，並與美國航空、維珍航空等建立合作。Joby則與達美航空、維珍航空及日本全日空航空保持合作關係。當被問及Vertical Aerospace時，艾莉森表示：“我們只能專注自身業務。我們深耕此領域已久——我認為我們是行業領導者，對這項技術的理解比幾乎任何人都更透徹。”Joby表示，其飛機FAA認證正在推進，首架符合標準的飛機目前已進入測試階段。
- 2026-04-28 10:01:11
NAND站上超級週期風口! AI智能體浪潮拉爆存儲需求 市場堅信閃迪(SNDK.US)業績炸裂
智通財經APP獲悉，截至週一美股市場收盤，全球SSD存儲產品領軍者閃迪(SNDK.US)股價延續2025年以來的無比強勁漲勢，截至收盤大漲超8%，其股價自2026年初以來可謂暴漲超350%大幅跑贏全球股市基準指數，總市值接近1600億美元。在整個2025年，閃迪股價漲幅高達驚人的580%，今年在AI基建狂潮帶來的近乎無止境存儲芯片需求推動之下，仍在上演“全球存儲芯片神話”般的史詩級漲勢，乃全球股市毋庸置疑的AI算力基礎設施主題“超級大牛股”。閃迪將於美東時間4月30日週四盤後公佈其2026財年第三季度財務業績，就在該公司萬眾矚目的業績數據發佈前夕，包括摩根士丹利在內的多家華爾街金融巨頭上調了它們對於閃迪的最新目標價和每股收益預期，凸顯出市場普遍看好該公司業績強勢超預期且帶動股價繼續創新高。由資深分析師Joseph Moore帶領的摩根士丹利分析師團隊在週一的一份投資者報告中表示：“目前第三方預測顯示，整體NAND平均銷售價格(ASP)將在第一季度大幅上漲約90%，第二季度有望上漲70%至75%，其中大型數據中心級客户eSSD表現可能相對更強勁(相較於NAND存儲同行，這是閃迪特別強勢的一個細分領域)。”此外，摩根士丹利將閃迪目標價從690美元大幅上調至1100美元，並維持其“增持”評級。Moore等分析師指出：“我們仍然非常看好該股，但市場已充分理解其近期強勢;要相信這種強勢的持續時間，可能還需要一段時間。對我們而言，DRAM仍然是AI增長更嚴重的瓶頸，但NAND也將緊隨其後，而更長期的數據中心企業級別預付款本身應該已經説明問題。並且相較於DRAM，NAND資本開支仍然較低，因此供應擴張並不是追趕需求的因素。”在每股收益方面，摩根士丹利將其對於閃迪的2026年預期從此前予以的41.09美元大幅上調至53.24美元，同時還將2027年預期從82.73美元大幅上調至155.06美元，將2028年每股收益預期從91.92美元上調至134.13美元。對於2026財年第三季度，市場一致預期閃迪調整後的每股收益約為14.55美元，GAAP每股收益預期則為13.82美元。該季度總營收預計將高達47.2億美元，相比之下上年同期則僅僅約為17億美元。另一華爾街知名機構——即明星分析師Ben Reitzes領導的Melius分析師團隊首次覆蓋閃迪，並且予以“買入”評級和高達1350美元的目標股價。截至週一美股收盤，閃迪股價收於1070美元附近。Melius 的分析師們認為，人工智能熱潮將推動存儲需求持續增長至本十年末(即2030年)，美國存儲芯片雙雄美光(MU.US)與閃迪(SNDK.US)兩家公司股價仍有進一步上行的牛市空間。中東戰火壓不住“AI牛市”敍事! GPU不再獨霸算力主題 智能體浪潮引爆CPU與存儲根據市場研究機構Counterpoint Research統計數據，存儲市場已進入“超級牛市”或者“超級週期”階段，當前供需與價格行情遠遠超越了2018年雲計算熱潮時期的歷史高點。2026年以來，DRAM/NAND存儲芯片仍在持續狂飆，研究機構TrendForce集邦諮詢最新存儲器價格調查顯示，預估2026年第二季度整體一般型DRAM(Conventional DRAM)合約價格將環比大幅增長58%-63%(此前Conventional DRAM的Q1漲價預期為93%至98%)，NAND Flash市場持續由AI訓練/推理以及廣泛的數據中心相關需求所主導，全產品線連鎖漲價的效應不減，預計二季度整體合約價格在第一季度上漲近100%的基數之上，將環比大幅增長70%-75%。隨着Anthropic重磅推出的Claude Cowork，以及OpenClaw這類可自主執行任務的超級AI代理工具在2026年集中爆發，這一股AI智能體(AI Agent)浪潮迅速席捲全球，AI算力架構瓶頸可謂正在從以矩陣乘加吞吐為核心的GPU，徹底轉向以控制流、任務編排、內存/IO協調為核心的數據中心CPU，面向超大規模AI數據中心的高性能CPU陷入嚴峻供不應求態勢。在摩根士丹利等金融巨頭們看來，AI算力投資主線敍事正在從“圍繞AI GPU/ASIC單點算力競賽”轉向“AI智能體驅動的人工智能全棧系統”，而在這種AI主線敍事轉變中，數據中心CPU與存儲芯片可能是最大贏家勢力。隨着韓國股市基準——三星與SK海力士佔據高額權重的KOSPI韓國綜合指數在地緣政治局勢惡化重壓之下創下歷史新高，以及AI熱潮最大贏家之一——有着“芯片代工之王”稱號的權重股台積電帶動之下中國台灣股市也創下歷史新高，加之有着“芯片股風向標”稱號的費城半導體指數出現創紀錄的17連漲，都令投資者們愈發堅信“AI算力投資主題”能夠壓倒一切市場噪音。無論是谷歌主導的無比龐大TPU AI算力集羣，抑或海量英偉達AI GPU算力集羣，均離不開需要全面集成搭載AI芯片的HBM存儲系統，且除了HBM，當前谷歌與OpenAI科技巨頭們加速新建或擴建AI數據中心還必須大規模購置服務器級別DDR5存儲以及企業級高性能SSD/HDD等存儲解決方案。從底層硬件理論看，AI計算本質上不僅是被算力端限制，也被“數據搬運能力”限制。英偉達GPU也好，TPU算力體系也罷，真正決定大模型訓練與推理效率的，不僅是Tensor Core/矩陣單元數量，而是每秒能以多高帶寬把權重、KV cache、激活值和中間張量喂進計算核心。站在半導體與 AI 數據中心基礎設施的交叉分析視角，DRAM/NAND存儲芯片之所以“完美卡位”AI 浪潮，是因為它同時吃到訓練擴張與推理擴張兩條主線，而且它還是跨平台、跨架構、跨生態的“通用收費站”。當AI時代從訓練主導轉向推理、Agent、長上下文、檢索增強主導時，系統對容量、帶寬、功耗效率和數據持久層的需求只會更強。摩根士丹利預測數據顯示，在2030年將額外催生15至45EB級別的DRAM存儲芯片需求，規模相當於2027年全行業年供給規模的26%至77%。大摩分析師團隊強調，存儲芯片正在成為AI算力基礎設施系統中最具“持續變現能力”的層級之一，無論是主機級別DRAM、內存接口芯片，還是CXL擴展與分層存儲體系，都將成為承接長期價值的重要載體，存儲芯片不再只是容量配置選項，而是直接決定AI系統工作負載效率與吞吐能力的核心組件。GPU/TPU算力再強，沒有HBM提供帶寬喂數、沒有企業級NAND和大容量HDD承接訓練檢查點、向量數據庫和推理數據湖，整套AI算力基礎設施集羣的利用率與AI工作負載效率就上不去;全球資本市場因此願意給存儲鏈更高估值，因為它吃到的是“量增+價升+供給長期受限”三重槓桿，而不只是單一出貨增長。AI引爆“存儲超級週期”!從HBM到NAND全面短缺，閃迪與美光等存儲巨頭站上超級風口華爾街當前對於存儲芯片供需動態的核心預判在於DRAM內存/NAND閃存供需錯配可能延續到2028年前後，市場仍低估本輪存儲芯片廠商們的盈利增長軌跡。也正因為如此，閃迪股價自2026年初以來已大幅上漲，並在過去一年出現極端級別重估——這本質上不是單純情緒炒作，而是市場在重新給“AI驅動的存儲定價權”估值。存儲芯片正在從傳統“強週期商品”被市場重新定價為AI基礎設施核心瓶頸資產。SK海力士最新財報幾乎是這輪超級週期的樣本：一季度營收約52.6萬億韓元——同比增長198%、環比增長約60%，營業利潤約37.6萬億韓元——同比增長405%、環比增長約96%，標誌着公司首次單季營收突破50萬億韓元大關，營業利潤率更是高達72%，管理層也強調AI相關HBM需求仍顯著超過產能;三星電子預告一季度營業利潤或達57.2萬億韓元，意味着同比約八倍增長，核心驅動力同樣來自AI數據中心建設狂潮對DRAM/HBM/NAND的拉動。換句話説，AI服務器不只是需要GPU，也需要HBM做高帶寬近端內存、DDR5/LPDDR5做系統內存、NAND/eSSD做數據湖與推理緩存，存儲已經從“配套零部件”變成AI工廠的吞吐瓶頸。閃迪這條線則對應NAND/SSD的高Beta重估。摩根士丹利將閃迪目標價從690美元上調至1100美元，並大幅上調2026—2028年每股收益預測，核心邏輯是NAND ASP繼續上行、AI與企業SSD需求強勁、同時NAND資本開支仍偏剋制，供給難以快速追上需求。Melius則進一步給出閃迪1350美元以及美光700美元的牛市目標價，認為AI正在把存儲需求從短週期PC/手機驅動，改造成由雲廠商、AI服務器、智能體與物理AI驅動的長期基礎設施需求。市場之所以願意給閃迪、美光這類存儲芯片巨頭更高估值，本質上是相信存儲芯片能夠從“週期製造商”徹底轉向帶有長期供貨協議、預付款和高確定性現金流的“AI基礎設施供應商”。更有意思的是，市場投資邏輯正在從單純“HBM溢價”擴展到傳統DRAM/NAND供給短缺。傳統DRAM利潤率甚至開始強於HBM利潤率——當DDR5、LPDDR5、企業SSD和NAND價格持續飆升時，存儲芯片廠商未必願意把所有增量資本開支都押在先進封裝極度複雜、耗資龐大且良率難以擴張的HBM上，而是會在HBM、傳統DRAM、NAND和先進封裝之間重新計算資本回報率。換句話説，HBM仍是AI訓練/海量推理工作負載的明星資產，但當前更大的超預期來自“整個存儲池都短缺”，尤其是高性能DRAM與eSSD也被大規模用於AI推理工作負載，它們的需求與漲價空間可能遠未完結。大型雲計算廠商、AI ASIC大客户們和服務器製造廠商們為了保證未來幾年HBM、DDR5、eSSD大規模供應，確實在推動多年期協議;但在現貨和合約價格每季大漲、供給可能持續緊張至2028甚至2030的環境下，存儲芯片廠商更有動力保留季度議價權，或要求預付款、價格重置條款和更高保障回報。最終結果可能是——存儲板塊的牛市不再只是“英偉達帶火HBM”，而是演變成AI資本開支持續擴張、有限晶圓擴產、先進封裝瓶頸、雲廠商囤貨與傳統存儲漲價共同驅動的直至2030年左右的全棧存儲超級週期。
- 2026-04-28 08:57:39
甲骨文(ORCL.US)啓用Bloom Energy(BE.US)燃料電池 打造2.45吉瓦AI數據中心微電網
智通財經APP獲悉，甲骨文(ORCL.US)與BorderPlex Digital Assets共同宣佈，將採用Bloom Energy(BE.US)的燃料電池，為計劃耗資數十億美元的Project Jupiter AI數據中心園區(項目坐落於美國新墨西哥州)提供全套電力保障。受此消息提振，Bloom Energy盤後漲近4%。本次合作是雙方此前官宣深化戰略合作的重要落地內容。兩家企業表示，“Project Jupiter”將安裝總容量高達2.45吉瓦的Bloom Energy燃料電池，取代原計劃中使用燃氣輪機和柴油發電機的方案，並將整個數據中心整合為一個單一的微電網園區。兩家公司指出，採用Bloom Energy微電網後，項目將顯著減少排放並降低用水量。與原計劃的燃氣輪機相比，“Project Jupiter”在使用全新燃料電池微電網後，氮氧化物排放量將減少92%，用水量幾乎可以忽略不計。甲骨文明確，將繼續承擔“Project Jupiter”的全部能源成本，確保該計劃不會影響當地居民的電價水平或電網穩定性。
- 2026-04-28 08:30:00
歐盟再向谷歌（GOOGL.US）施壓：擬強制安卓開放AI服務入口，Gemini面臨公平競爭挑戰
智通財經APP注意到，歐盟監管機構再次將矛頭對準谷歌(GOOGL.US)，公佈了一系列提案，旨在向其競爭對手的AI服務開放安卓生態系統。歐盟委員會週一表示，為了遵守相關法規，它希望這家 Alphabet 旗下的子公司確保“競爭對手的 AI 服務能夠與用户安卓設備上的應用程序有效交互並執行任務”。儘管週一根據歐盟《數字市場法案》(DMA)提出的提案距離正式調查或命令尚有一步之遙，但其目的是引導這家美國巨頭遵守規則。歐盟反壟斷主管特蕾莎·裏貝拉在一份聲明中表示：“擬議的措施將讓安卓用户在手機使用和集成的 AI 服務方面擁有更多選擇，包括來自與谷歌自身 AI 競爭的廣泛 AI 服務。”歐盟監管機構補充稱，他們正就該計劃徵求行業反饋。谷歌的 Gemini 目前享有安卓核心功能的訪問權限，包括與一系列應用程序的集成和通信。歐盟希望該公司向關鍵的安卓功能授予同等有效的訪問權限——例如用户可用於激活 AI 服務的語音激活技術。谷歌高級反壟斷法律顧問克萊爾·凱利在聲明中對歐盟的措施予以抨擊，稱這種“無理干預”可能會不必要地推高“成本，同時損害歐洲用户的關鍵隱私和安全保護”。歐盟的《數字市場法案》為大型科技公司規定了一系列“準做”和“不準做”的清單，這引起了白宮的憤怒，並被美國總統特朗普指責為不公平地針對美國公司。面對跨大西洋的壓力，歐盟在執行該規則手冊時表現得較為審慎，迄今為止僅對蘋果公司處以約 5 億歐元(5.87 億美元)的相對温和罰款，對 Meta Platforms 處以 2 億歐元罰款。如果谷歌不遵循週一的調查結果，歐盟稍後可能決定啓動正式調查，而這一舉動本身就帶有罰款威脅。多年來，谷歌因濫用市場主導地位已累計遭到歐盟總額近 95 億歐元的罰款。
- 2026-04-28 07:20:15
Evercore：微軟OpenAI新協議移除AGI模糊性，明確2032年前IP權限，維持“跑贏大盤”評級
智通財經APP獲悉，投資公司 Evercore ISI 表示，微軟(MSFT.US)與 OpenAI 之間修訂後的協議應能為前者減少圍繞通用人工智能 (AGI) 的模糊性，併為後者提供更大的靈活性。根據兩家公司週一聯合聲明，作為終止獨家安排的交換條件，微軟將不再就其通過雲平台轉售的OpenAI產品支付收入分成。這項修訂協議旨在簡化雙方長期複雜的合作關係，同時為雙方探索新商業機會提供更大靈活性。Evercore 分析師 Kirk Materne 在給客户的一份報告中寫道：“從宏觀層面看，新協議簡化了雙方的關係，微軟放棄了一部分排他性，以換取更高的透明度、靈活性和經濟確定性。OpenAI 獲得了更多在整個市場運作的空間，而微軟仍保留了首選戰略角色、對 OpenAI 技術的長期訪問權，以及對 OpenAI 增長的持續參與。我們認為，關鍵點在於與 AGI 掛鈎的術語似乎已從商業框架中移除，這明確了截至 2032 年的知識產權(IP)訪問權限，以及截至 2030 年的營收分成經濟模式的相關截止日期，儘管現在設有上限。底線是，我們認為這份修訂後的協議目前不應令投資者感到意外，因為微軟已日益顯露出對更廣泛的多模型戰略的興趣，而 OpenAI 顯然也有動力在整個市場更廣泛地擴大分發渠道。”Materne 對微軟的評級為“跑贏大盤”，目標價為 580 美元。通用人工智能(AGI)此前被描述為“奇點”——即技術超越人類且變得不可逆轉的時刻。作為修改後協議的一部分，微軟將繼續作為 OpenAI 的主要雲合作伙伴，且 OpenAI 的產品將優先在 Azure 上發佈。然而，現在有一項調整規定：如果微軟“不能且選擇不支持必要的能力”，OpenAI 可以尋求其他合作伙伴。此外，OpenAI 可以將其所有產品通過任何雲服務商(如亞馬遜 AMZN 的 AWS)提供給客户。微軟將繼續擁有在 2032 年之前為其模型和產品使用 OpenAI 知識產權的許可，但該許可現在將是非排他性的。微軟也將不再向 OpenAI 支付營收分成，不過到 2030 年為止，無論 OpenAI 的技術進展如何，微軟都將從 OpenAI 處獲得營收分成款項。最後，這家 Windows 製造商補充稱，微軟仍是 OpenAI 的主要股東。微軟定於 4 月 29 日收盤後公佈其財年第三季度財報。
