- 2026-02-25 21:58:14
太陽能不缺遠景，缺近景! 2026年業績展望不及預期 First Solar(FSLR.US)股價暴跌超17%
智通財經APP獲悉，美國太陽能領軍者First Solar(FSLR.US)股價在週三美股盤前交易中一度暴跌超17%，隨着AI基建浪潮點燃綠電需求猛增之勢，太陽能等可再生能源系統本應是AI數據中心史無前例擴張週期的能源類贏家勢力，但是此前該公司在美國可再生能源與關稅政策環境不確定以及特朗普政府時期許可審批大面積延遲的背景下，給出的年度銷售額預測顯著低於華爾街分析師一致預期。在一些分析師看來，First Solar增長敘事屬於“2027年的故事”，當前市場並不買賬該公司增長預期。這家美國最大規模的太陽能電池板製造商公佈的最新業績報告顯示，預計2026年全年度的淨銷售額將處於49億美元至52億美元區間;而根據LSEG彙編的數據，華爾街分析師平均預期約爲60億美元，最新展望可謂比市場一致預期低得多。在現任特朗普政府支持油氣等傳統能源的政策議程之下，太陽能等可再生能源行業面臨關稅壓力以及特朗普政府對大型可再生能源項目審批的凍結;特朗普政府核心能源議程聚焦於石油、天然氣、煤炭與核能，並偏離前任美國總統喬·拜登倡導的綠色能源政策。First Solar高管在美東時間週二的一場業績電話會上表示，該公司預計今年關稅影響合計爲1.25億美元至1.35億美元，遠遠高於市場一致預期。First Solar是一家美國本土的光伏組件與太陽能技術公司，其相比於其他太陽能技術公司的核心差異化在於碲化鎘(CdTe)薄膜組件(而非主流晶硅路線)，並持續擴張美國本土的太陽能電池製造能力。太陽能可謂是“AI基建超級浪潮”核心受益行業之一，但受益路徑更偏中長期、且需要“系統工程”閉環：AI數據中心用電需求上行會顯著擡升新增電源與電網投資的確定性，高盛研究給出的結論是：數據中心電力需求到2030年相對2023年或增約220%量級，這會大幅推升包括光伏在內的新增發電需求;類似星際之門的大型AI數據中心是24/7高可靠負荷，太陽能的間歇性意味着其通常以“光伏PPA + 儲能/調峯電源 + 併網冗餘”組合進入供電結構，可謂數據中心“電力供給的關鍵拼圖”。屬於2027年的增長故事來自RBC資本市場的資深分析師Christopher Dendrinos表示，2026年業績展望因增量限制(curtailment)活動而低於預期，但他認爲這是一場“出清事件”(clearing event)或者觸底反彈催化劑，在假設不再加徵額外關稅的情況下，這將使公司在明年具備銷量強勁恢復的獨家定位。該公司在業績聲明中補充稱，其Series 6太陽能組件——專爲數據中心或者公用事業級太陽能電站設計，並在馬來西亞與越南大規模生產，不過近期需求仍然顯著受限。爲應對這一點，First Solar將於南卡羅來納州新建一條美國本土後段精準加工線，預計第四季度開始投產，該產線將利用上述東南亞工廠的部分前段產能。該公司預計，此舉將大舉優化運費成本、關稅以及美國本土生產比例，以便將增量產品持續大規模銷售至美國國內市場。花旗集團分析師Vikram Bagri表示，“市場普遍理解，First Solar是一個屬於2027年的業績增長敘事，沿途將出現若干積極催化劑”。AI基建浪潮已經點燃綠電需求猛增之勢摩根士丹利援引的IRENA成本報告顯示，2024年新增可再生項目的絕大多數已低於化石能源同類方案整體成本;尤其是光伏/陸風平均度電成本繼續走低。因此，當AI大幅推高全球數據中心電力需求時，成本更低的風電與光伏等可再生能源自然獲得優先配置。就新增裝機和度電成本而言，可再生能源不久後或許將成爲AI 時代電力系統擴容的“第一選擇”，再以儲能/核能等補齊供電曲線。而在AI時代，清潔能源供應變得愈發重要。谷歌、微軟等大型數據中心對於清潔能源的無比強勁需求，主要在於全球脫碳化大趨勢之下，聚焦於高效能、廉價效應，以及零排放與清潔屬性的風電、地熱等可再生資源或將是全球人工智能電力體系的最重要源頭。華爾街金融巨頭摩根士丹利近日發佈研報稱，AI數據中心史無前例的擴張週期愈發與基於可再生能源的清潔型電力供給/併網直接綁定，但是First Solar股價反而暴跌，主要因“近端現金流/銷量能見度”被政策與項目執行風險打斷，市場更傾向把它定價爲“2027年修復故事”，而非當下立刻受益AI電力潮的順週期可再生能源標的。該公司給出的2026年淨銷售額指引爲49–52億美元，顯著低於市場一致預期，並把原因指向美國政策環境不確定與許可審批/項目推進大面積延誤;同時公司預計關稅影響約1.25–1.35億美元，且其在馬來西亞、越南生產、面向美國市場的Series 6需求/交付也仍受產能約束。大摩在上述的研究報告中引用谷歌母公司Alphabet收購Intersect Power的案例，指出科技巨頭需配套可再生能源滿足24/7清潔電力需求。谷歌計劃至2030年動員200億美元可再生能源投資，亞馬遜、微軟均有類似計劃。谷歌還計劃到2027年投資大約400億美元在德州建設三座新的超大規模AI數據中心園區(大摩重點提到，其中一個園區是與Intersect合作開發的 “太陽能 + 電池儲能”共址項目)。大摩分析師團隊表示，結構性電力增量需求(AI數據中心)正在把“清潔電力+儲能+併網”從主題投資推向資產配置問題，尤其是那些以合約現金流爲核心的基礎設施型可再生資產，更適合用“目標價+股息+總回報”去刻畫風險收益比，因此更容易在降息/風險偏好改善階段獲得估值修復。
- 2026-02-25 21:55:10
美股異動 | Q4業績超預期 Circle(CRCL.US)盤前大漲超20%
智通財經APP獲悉，週三，Circle(CRCL.US)盤前大漲超20%，報74.20美元。消息面上，該公司2025財年Q4每股收益爲0.56美元，超出分析師普遍預期的0.17美元。季度銷售額爲7.70232億美元，超出分析師普遍預期的7.39446億美元，這一數字較去年同季度的銷售額4.35367億增長了76.92%。截至年底，流通中的USDC達到753億美元，同比增長72%;2025年第四季度USDC鏈上交易量爲11.9萬億美元，同比增長247%。該公司管理層設定USDC流通量在多年週期內的複合年增長率(CAGR)目標爲40%，預計2026財年其他收入(含訂閱、服務及交易費)將達到1.5億至1.7億美元;預計2026財年RLDC利潤率(收入減去分銷與交易成本後的利潤率)將維持在38%-40%的高位區間;預計2026財年調整後運營費用爲5.7億至5.85億美元。
- 2026-02-25 21:42:11
諾和諾德(NVO.US)斥資最高21億美元攜手Vivtex，加碼下一代口服減肥藥
智通財經APP獲悉，丹麥製藥商諾和諾德(NVO.US)週三表示，已與總部位於美國的Vivtex公司達成一項價值高達21億美元的合作協議，共同開發用於治療肥胖症和糖尿病的下一代口服藥物。根據該合作安排，這傢俬營公司將授權其部分口服藥物遞送技術，而諾和諾德將負責全球開發和商業化。據瞭解，此次合作的核心價值在於Vivtex所擁有的顛覆性口服給藥研發平臺。該平臺由麻省理工學院著名科學家、Moderna聯合創始人Robert Langer及其團隊參與開發，核心技術整合了先進的胃腸道芯片模型、高通量自動化機器人篩選以及人工智能預測算法。通過這套系統，研發團隊能夠以前所未有的速度模擬藥物在人體腸道內的吸收過程，從成千上萬種複雜的配方組合中精準識別出能夠顯著提高生物利用度的最佳方案，從而突破多肽和蛋白質類藥物長期以來難以跨越的腸道吸收屏障。以下是部分細節：根據協議，諾和諾德除支付一筆未公開的預付款外，還將支付里程碑付款及未來產品銷售的特許權使用費。該合作旨在通過改善生物藥物在腸道中的吸收方式，使原本需注射給藥的生物藥物得以製成口服劑型。兩家公司表示，Vivtex的平臺利用腸道篩選檢測、遞送技術及人工智能工具，助力生物藥物實現片劑化給藥。諾和諾德目前提供用於治療肥胖症和2型糖尿病的GLP-1藥物，包括Wegovy、Ozempic及口服糖尿病藥物Rybelsus。今年1月，這家丹麥製藥商在美國推出了Wegovy片劑，這是全球首個用於治療肥胖症的口服藥物。
- 2026-02-25 20:44:42
勞氏(LOW.US)業績展望凸顯需求疲軟 美國住房市場復甦遠未到來
智通財經APP獲悉，美國大型家居建材與家裝產品零售商勞氏(LOW.US)公佈的最新業績數據顯示，該公司給出的全年度銷售額指引低於華爾街分析師們一致預期，這表明由於美國借貸成本高企以及勞動力市場和經濟增長軌跡波動，美國住房市場在短期內仍將保持低迷。該公司管理層表示，預計同店銷售額將與上年同期基本持平，或者最多僅增長2%。該區間的中值低於華爾街分析師對該期間的平均預期。勞氏截至1月30日的第四財季同店銷售額以及調整後的每股收益則均超出華爾街預期。截至2026年1月30日的第四財季業績顯示，勞氏總銷售額大約205.84億美元，同比增長約11.0%;營業利潤大約17.08億美元，同比下滑6.7%;調整後的每股收益指標爲1.98美元，相比之下上年同期則爲1.93美元。在過去三年裏，隨着利率仍處於高位以及對通脹的擔憂在全美持續迴盪，美國消費者們一直推遲搬家或延遲升級住房裝飾風格計劃。勞氏最新的業績表明美國住房市場遠未反彈，家庭正在推遲大額支出。該公司週三表示，住房市場仍然承壓，並且其正專注於提升生產率以及降低經營成本等其他其可控的因素。該股在紐約盤前交易中下跌約3%。該股今年以來已上漲約16%，顯著跑贏標普500指數。美國住房鏈條仍處在“高利率+宏觀政策不確定性”導致的低活躍狀態對於勞氏及其他以住房爲中心的運營商而言，出現了一些早期層面的復甦跡象，但是整體而言仍然處於房地產市場至暗時刻，這些公司近年均報告銷售額疲軟。近幾個月美國抵押貸款利率一直在下降，而房屋價格中位數基本保持平穩，這些因素可能成爲重新激活住房市場的催化劑，但需求尚未出現任何層面的顯著增長變化。美國消費者們仍然擔心通脹、失業以及其他宏觀經濟因素。他們把錢花在必需品以及他們認爲有價值的新商品上，但推遲大型、可選擇性的項目。儘管美國房主們仍是消費者羣體中較爲健康的一類，但許多美國消費者正在大舉推遲家裝項目，以及希望在未來幾年利率下降時再考慮搬家。不過，人們並沒有改變其購買理念或者長期購買哲學。該公司競爭對手家得寶(Home Depot Inc.)週二表示，除少數產品類別(如家電與檯面)外，顧客們並未普遍“向下消費”。該公司預計今年同店銷售額將最多增長2%。隨着投資者們尋找有關消費者健康狀況的線索，並觀察最新貿易政策將如何影響企業，勞氏成爲最新一批公佈季度業績的大型零售商之一。最高法院上週推翻了美國總統唐納德·特朗普範圍廣泛的全球關稅措施，而他此後承諾將推出新的關稅。在業績增速持續放緩期間，家裝零售商們一直試圖擴大面向專業承包商的定製化裝修/裝飾產品與服務，因爲承包商的支出遠遠高於DIY顧客。此外，電子商務市場所帶來的銷售額增速一直是該行業的亮點之一。勞氏管理層給出的同店銷售額指引僅顯示出預計持平至+2%，且強調“住房市場仍承壓、DIY端需求疲弱，凸顯出居民換房與大額裝修繼續被推遲，家裝零售商即便季度數據尚可，管理層對“需求強勁復甦”的把握仍然不足。宏觀與地產數據也支持“交易偏冷、需求回暖緩慢”的判斷：NAR顯示2026年1月二手房成交(年化)降至3.91百萬套，環比-8.4%、同比-4.4%;美國住房市場待完成交易(pending)在1月也環比-0.8%、同比-0.4%，說明成交鏈條並未出現明確拐點。與此同時，按Freddie Mac口徑，30年期固定按揭利率2月中旬約6.01%，較一年前(約6.85%)有所下降，但仍處於抑制購房與再融資意願的區間——利率回落帶來“綠芽”，但不足以立刻扭轉需求。
- 2026-02-25 20:31:57
美股前瞻 | 三大股指期貨齊漲，英偉達(NVDA.US)財報重磅來襲
1. 2月25日(週三)美股盤前，美股三大股指期貨齊漲。截至發稿，道指期貨漲0.32%，標普500指數期貨漲0.35%，納指期貨漲0.43%。2. 截至發稿，德國DAX指數漲0.29%，英國富時100指數漲0.95%，法國CAC40指數漲0.40%，歐洲斯托克50指數漲0.69%。3. 截至發稿，WTI原油漲0.90%，報66.22美元/桶。布倫特原油漲1.01%，報71.29美元/桶。市場消息“自供電”時代來臨?特朗普新政或引爆電力設備超級週期。美國總統特朗普表示，在他所稱美國政府新近談妥的“電價繳費者保護承諾”之下，建設超大規模人工智能數據中心的美國科技巨頭們將不得不自行承擔其電力需求以及相關費用。特朗普在向國會發表國情諮文演講時表示，科技企業們將被政府要求爲其不斷擴張的AI基礎設施版圖建設專用級別的電力供應系統，而不是從地方電網額外取電以及大幅增加負荷。特朗普在國情諮文中拋出的消費者電力費率保護承諾，本質上是在把AI數據中心新增負荷的“成本歸因”重新寫進政策框架，大型科技公司要麼自建/自備電源類大型基礎設施，要麼就不要把額外用電壓力轉嫁到地方電網與居民電價上。“唯AI論”已經過時?摩根大通看好傳統工業復甦，宏觀經濟正走向多點開花。無論 AI 這股巨輪最終是通向充滿陰霾的蕭條，還是通向生產力的“涅槃”，它目前都已主導了宏觀經濟思維和股市博弈。然而，如果剝開全球工業顯著增長的細節，就會發現經濟的其他部分依然表現強勁，AI 僅僅是故事的一部分。股市顯然對 AI 癡迷不已——且現在的焦點正日益從那些巨頭贏家轉向潛在的輸家。作爲全球市值最高的公司，也是迄今爲止 AI 熱潮中當之無愧的最大贏家，英偉達(NVDA.US)將於週三發佈財報，屆時將對極度高漲的資本支出和芯片需求進行一次“現實檢驗”。英偉達(NVDA.US)財報前夕科技股走強：避險資金撤離，美元等傳統避險資產走軟。由於科技股上漲促使投資者撤出避險資產，美債價格下跌，美元匯率同步下滑。納斯達克股票期貨上漲 0.2%，延續了該科技股指數週二 1% 的漲幅。在經歷了幾周的動盪後，市場對人工智能顛覆性影響的擔憂有所緩解。美國10年期國債收益率上升兩個基點，至 4.05%;與此同時，美元及日元表現落後於大多數主要貨幣。風險偏好的回升也導致貨幣市場削減了對美聯儲降息的押注，從而加大了債券市場的壓力。瑞穗國際策略師埃夫琳·戈麥斯-利希蒂表示：“由於10年期美債收益率如此接近 4% 的心理關口，我認爲如果出現任何買盤，反手做空將更具價值。”美股財報季創紀錄超預期，緣何標普500反陷“冰火兩重天”?美國企業剛剛交出了一份近年來最強勁的財報季成績單，但股市表現卻與之脫節。標普500指數第四季度盈利增長13%，超出預期近六個百分點，羅素3000指數中上調業績指引的公司數量與下調之比達到4:1，這一水平此前僅在衰退後或2018年稅改後出現。然而，在摩根大通和沃爾瑪財報之間的六週內，標普500指數卻下跌1.7%，創下過去10個季度財報季最差表現。部分原因在於財報季開始時股市已處於歷史高位，而更令人擔憂的是近期諸多不確定性因素令投資者無所適從：人工智能交易從普漲行情演變爲個股分化，再轉向所謂的"恐慌交易"。個股消息英偉達(NVDA.US)業績重磅來襲，“AI算力牛市敘事”能否擊潰“AI泡沫”?隨着英偉達(NVDA.US)將在美東時間週三美股收盤後公佈季度業績，一場關於AI算力投資主題的“壓力測試”也隨之到來。聚焦於AI算力基礎設施以及更廣泛AI基建狂潮的全球投資者們正尋求證據，證明這家全球最高市值芯片巨頭的利潤正在緊密依託高達6500億美元至7000億美元的美國四大科技巨頭鉅額AI資本支出預算大趨勢而同步實現強勁增長預期。統計數據顯示，美股乃至全球股市最高市值公司英偉達業績或將引發股票市場劇烈動盪。期權市場隱含英偉達財報後股價預期波動約±5%，以其約4.7萬億美元市值計，對應約2260億美元的單次定價擺動。勞氏公司(LOW.US)全年指引遜預期，高利率持續壓制住房市場復甦。勞氏發佈全年銷售指引低於市場預期，預計同店銷售將持平至增長2%，顯示高借貸成本和經濟波動將繼續壓制住房市場短期表現。儘管第四財季同店銷售和調整後盈利超預期，盤前股價仍下跌超3%。過去三年，美國消費者因利率高企和通脹擔憂而推遲置業或房屋升級，住房市場反彈乏力。雖然近期抵押貸款利率下降、房價趨穩帶來初步回暖跡象，但需求尚未出現顯著改善。消費者仍在持續削減大額非必需支出，轉而將資金聚焦於生活必需品及高價值商品消費。爲應對持續低迷，勞氏正聚焦提升運營效率，並拓展專業承包商業務。匯豐(HSBC.US)發佈2025年業績，除稅後利潤減少19億美元至231億美元。匯豐發佈2025年業績，收入較2024年增加24億美元至683億美元，增幅爲4%;淨利息收益爲348億美元，較2024年增加21億美元;列賬基準除稅前利潤減少24億美元至299億美元;除稅後利潤減少19億美元至231億美元;每股基本盈利1.21美元，擬派發第四次股息每股0.45美元。公告稱，收入增加主要由於財富管理業務(來自投資分銷及保險)及批發交易銀行業務的費⽤ 及其他收益錄得增長，尤其是企業及機構理財業務旗下的外匯業務，但部分增幅被須予注意項目的按年影響抵銷，主要和出售業務及與交通銀行相關的攤薄虧損有關。財報超預期股價卻暴跌!惠普(HPQ.US)盤前重挫超6% 關稅與內存漲價成“利潤殺手”。在截至1月31日的第一財季，惠普營收同比增長6.9%，達到144億美元，調整後每股收益爲81美分，雙雙優於市場預期(營收139億美元，每股收益77美分)。然而，由於面臨複雜的經營環境，惠普對未來的業績表達了謹慎態度。惠普在聲明中表示，鑑於經營環境的流動性日益增強，目前預計2026財年的業績將處於此前給出的每股收益2.90至3.20美元指引範圍的低端。對於截至4月的第二財季，公司預測調整後每股收益將在70至76美分之間，而分析師的平均預期爲75美分。受美國關稅政策及存儲芯片價格上漲的影響，第二財季的利潤指引可能低於市場預期。香櫞狙擊閃迪(SNDK.US)：當成英偉達(NVDA.US)來炒?別做夢了，你賣的只是大宗商品!受益於存儲芯片超級週期而一路飆升的閃迪，在週二遭遇了來自知名做空機構香櫞研究的當頭一棒。後者公開宣佈已建立閃迪的空頭頭寸，並尖銳指出，市場對其股價的定價方式存在嚴重誤判。受此消息影響，閃迪股價在週二收跌超4%。儘管這一跌幅與其年內迄今約175%的驚人漲幅，以及過去一年超過1200%的累計回報相比顯得微不足道，但做空機構的入場無疑爲這輪火箭式上漲投下了一道長長的陰影。繼谷歌之後微軟(MSFT.US)也遭“敲門“：日本反壟斷風暴升級，科技巨頭雲業務面臨合規考驗。據一位知情人士透露，日本反壟斷監管機構公平交易委員會(JFTC)於2月25日對微軟日本總部發起了現場突擊檢查。此次行動的核心在於調查微軟是否利用其在操作系統及辦公軟件市場的絕對主導地位，不當地推廣其Azure雲平臺並限制競爭對手。監管機構懷疑微軟通過設置不公平的許可條款，使得客戶在亞馬遜AWS或谷歌雲等第三方平臺上運行Windows Server或Microsoft 365軟件時，面臨比在Azure上更高的成本或更復雜的技術障礙。韋伯斯特交易塵埃落定，桑坦德(SAN.US)公佈三年戰略：2028年淨利目標超200億歐元，RoTE衝刺20%。在完成對美國韋伯斯特金融公司具有里程碑意義的收購後，西班牙銀行業巨頭桑坦德銀行於2 月 25 日在倫敦舉行的投資者日活動上正式公佈了其 2026-2028 年戰略路線圖。據報道，該行承諾到 2028 年將年度淨利潤提升至 200 億歐元以上(約合 236 億美元)，並計劃將反映盈利能力的核心指標——有形股本回報率(RoTE)從 2025 年的 16.3% 提升至 20% 以上的高位水平。這家西班牙銀行於週三發佈聲明表示，自2027年業績起，該行對分紅結構做出調整，把現金分紅佔利潤的比例提升至35%，同時相應地降低股票回購在利潤分配中的佔比。重要經濟數據和事件預告北京時間20:30：美國1月批發庫存月率初值(%)(0225-0304)。北京時間23:30：美國截至2月20日當週EIA原油庫存變動(萬桶)北京時間23:35：2027年FOMC票委、里奇蒙聯儲主席巴爾金髮表講話。次日北京時間凌晨00:00：2028年FOMC票委、堪薩斯聯儲主席施密德發表講話。次日北京時間凌晨02:20：2028年FOMC票委、聖路易聯儲主席穆薩萊姆就美聯儲的角色發表講話。次日北京時間凌晨05:00：英偉達公佈財報。次日北京時間凌晨05:30：英偉達舉行財報電話會。業績預告週四早間：英偉達(NVDA.US)、新思科技(SNPS.US)、賽富時(CRM.US)、Snowflake(SNOW.US)、攜程(TCOM.US)週四盤前：Stellantis(STLA.US)、百度(BIDU.US)、愛奇藝(IQ.US)、唯品會(VIPS.US)、再鼎醫藥(ZLAB.US)、大全新能源(DQ.US)
- 2026-02-25 19:36:41
繼谷歌之後微軟(MSFT.US)也遭“敲門“：日本反壟斷風暴升級，科技巨頭雲業務面臨合規考驗
智通財經APP獲悉，據一位知情人士透露，日本反壟斷監管機構公平交易委員會(JFTC)於2月25日對微軟(MSFT.US)日本總部發起了現場突擊檢查。此次行動的核心在於調查微軟是否利用其在操作系統及辦公軟件市場的絕對主導地位，不當地推廣其Azure雲平臺並限制競爭對手。監管機構懷疑微軟通過設置不公平的許可條款，使得客戶在亞馬遜AWS或谷歌雲等第三方平臺上運行Windows Server或Microsoft 365軟件時，面臨比在Azure上更高的成本或更復雜的技術障礙。日本公平交易委員會發言人拒絕置評。微軟日本一位代表在一份聲明中表示，公司正全力配合公平交易委員會的要求。事實上，日本公平交易委員會此次出手並非偶然，而是對全球範圍內針對大型科技巨頭“供應商鎖定”行爲監管趨勢的積極響應。據瞭解，微軟正與亞馬遜(AMZN.US)旗下的AWS以及Alphabet(GOOGL.US)旗下的谷歌雲展開一場激烈的全球競爭，爭奪雲服務及人工智能領域的客戶。這三大美國雲服務提供商均將日本視爲關鍵市場——日本擁有衆多大型企業集團和銀行——並已投入大量資源，以確保在這一市場中佔據領先地位。監管機構擔心，如果微軟利用其軟件授權優勢變相強制用戶綁定Azure服務，將嚴重損害雲市場的自由競爭，並推高企業數字化轉型的長期成本。因此，日本反壟斷監管機構正採取日益強硬的措施，遏制其認定美國大型科技公司日益擴張的寡頭壟斷態勢，此舉與海外監管機構立場形成協同。隨着歐盟與美國此前已對類似的捆綁行爲展開深入審查，日本此次高調介入意味着全球主要經濟體對雲基礎設施公平準入的共識正在加強。值得一提的是，日本公平交易委員會去年曾向谷歌發出停止令，指出該安卓軟件提供商曾要求商業合作伙伴優先推廣其智能手機應用，涉嫌濫用市場支配地位。隨着生成式人工智能的迅猛發展，雲服務市場預計將加速擴張——該技術高度依賴高性能服務器集羣的支撐。儘管日本本土擁有數據中心運營商(政府正通過扶持這些企業強化國家網絡安全體系)，但與全球多數國家類似，其本土雲服務市場的主導地位仍被美國供應商牢牢佔據。研究機構IDC預測，到2029年日本雲計算市場規模將達19萬億日元(約合1210億美元)，相當於2024年總額的近兩倍。與此同時，日本公平交易委員會已明確表態，希望在市場需求即將激增的關鍵窗口期，確保市場競爭環境維持公平有序狀態。
- 2026-02-25 18:37:39
“退市倒計時”步步迫近，“四連陽”的途牛(TOUR.US)股價何時站上1美元？
2月24日，途牛(TOUR.US)股價大幅收漲13.19%，這也是今年年初至今，該公司股價第二次漲幅超過10%。智通財經APP觀察到，自去年9月30日盤中觸及階段性高點0.98美元后，途牛股價便出現了一輪持續4個多月的下跌行情，股價一度跌至最低0.56美元，區間股價最大振幅接近40%。關鍵是，由於公司股票收盤價長期低於每股1.00美元的最低出價，途牛現已滑落至退市邊緣，何以維持期納斯達克上市地位無疑成爲其近期的首要問題。步入“退市倒計時”?去年5月19日，納斯達克上市資格部門向途牛(TOUR.US)發出書面通知，表明其在過去連續30個工作日內，股票收盤價低於每股1.00美元的最低出價，存在退市風險。根據納斯達克上市規則5810(c)(3)(A)，公司有180個日曆日的合規期，或至2025年11月17日，以重新獲得上市規則下的合規。如果在180天合規期內的任何時間，公司ads的收盤價在至少連續10個工作日內爲每股1.00美元或更高，納斯達克將向公司提供書面合規確認。而這已經是自去年1月和8月以來，途牛第三次收到股價不合規通知函。智通財經APP觀察到，去年5月19日至去年11月17日，途牛的收盤價基本都在1美元以下，僅6月11日盤中最高價超過1美元達到1.01美元。由於未能在首個180日內實現合規，因此在去年11月21日，途牛發佈公告，宣佈其美國存托股份(ADS)上市板塊調整事宜及合規進展。在公告中，途牛表示爲解決股價合規問題，公司向納斯達克上市資格部門申請從納斯達克全球市場轉板至納斯達克資本市場，且獲得了額外180天合規期(至2026年5月18日)。根據要求，途牛後續的ADS收盤價需在該日期前至少連續10個交易日達到或超過1美元。而納斯達克批准該延期的原因之一，是途牛除股價外已滿足納斯達克資本市場的其他持續掛牌要求，且公司已書面承諾將在延長期內採取整改措施。值得一提的是，爲進一步嚴控小型發行人上市標準，納斯達克於今年1月13日拋出一項重磅提議——引入全新持續上市要求，規定公司上市證券市值必須維持在至少500萬美元，否則將立即暫停交易並執行摘牌程序。之所以這項擬議規則變更被視爲是納斯達克持續上市要求的一次重大升級，原因在於該規則變更意味着納斯達克正在收緊上市標準，不合規將立即暫停上市並摘牌，且無補救期的新規將讓遭遇暫時性問題的公司恢復合規變得難上加難。雖然目前途牛的市值仍有超8000萬美元，但目前公司股價仍在“1美元股價”的合規紅線外，依舊面臨退市風險。近日股價反彈將是“救命稻草”?結合25Q2和25Q3業績與對應盤面走勢，投資者不難看到，其實在財報披露前後，市場都會走出一波炒作行情。例如在25Q2財報披露前的8月13日，途牛股價自0.75美元后首次迴歸BOLL線中軌，當日收漲7.93%，但K線上拉出一根長上影線，在當日成交量放大至33.22萬股的同時也預示着場內分歧放大。但在公司披露25Q2財報出現“增收不增利”表現後，途牛股價在8月15日至22日的6個交易日內出現了明顯反轉表現，從“四連陰”轉變爲“兩連陽”，8月21日和22日，途牛股價累計漲幅達到15.27%。結合財報來看，途牛25Q2季度出現了明顯的“增收不增利”，在成本和費用端，公司當期營收成本爲4890萬元同比增長50.2%，營收成本佔淨營收的比例從上年同期的27.8%上升至36.2%。與此同時，公司當期運營費用達7890萬元，同比增長58.0%。不過與此同時，財報顯示，公司25Q2當期跟團遊業務表現亮眼，收入爲1.13億元，同比實現26.3%增長，反映出消費者對於跟團遊等旅遊產品的需求在回升，也從側面說明途牛的業務擴張上抓住了相關市場的復甦機遇。實際上，途牛在25Q2財報前後的盤面表現，直觀展示出了投資者因公司淨利同比下滑的短暫恐慌，到對公司投入產出表現的認可。接下來近一個月時間，途牛股價都基本沿BOLL線上軌運行，股價也再次逼近1美元。然而在25Q3季度，當途牛再次展現出“增收不增利”財報時，市場態度則再次發生了轉變。從盤面來看，在去年9月30日股價“觸頂”後，途牛股價再次開啓了下跌行情，股價一路沿BOLL線下軌運行，直到去年11月22日，公司股價再次脫離BOLL線下軌開始上探，並在12月2日至4日的三個交易日中走出“三連陽”，“復刻”了25Q2季報前期盤面的階段性炒作，但財報披露後的股價走勢卻與此前截然不同。智通財經APP瞭解到，25Q3季度，途牛業務繼續保持增長，持續實現季度盈利。途牛期內實現淨收入2.02億元，同比增長8.64%;但其當期公司歸母淨利潤僅1975.10萬元，同比下滑55.56%。不過從財報內容來看，途牛延續了此前的投入產出策略，並且公司主營業務打包旅遊產品收入在25Q3持續保持兩位數的同比增長，當期收入同比增長超12%。然而，在12月5日25Q3財報披露後，途牛當日股價收跌3.21%，單日成交量達到333.07萬股，創下去年單日成交量新高，也說明場內籌碼出現較大分歧，不少投資者選擇落袋爲安。之後公司股價持續走低，直到今年2月19日盤中觸底0.56美元后，纔開始出現明顯反彈跡象。盤面上，途牛在2月19日在繼續回踩BOLL線下軌的情況下，股價大幅收漲7.64%，並於接下來走出“四連陽”。可以看到，與之前陰跌的低迷走勢不同，此輪反彈幅度較大，僅4個交易日便從BOLL線下軌衝至上軌，並有明顯向上開口跡象，四個交易日股價累計漲幅近30%。結合量能來看，股價反彈期內，公司股價持續走低，說明場內一致性較高，在前期洗去浮籌情況下，主力資金能通過小部分資金便拉動股價大幅上漲。一方面從估值來看，目前途牛的PS估值僅1.08倍，顯著低於行業平均的3.22倍。與此同時，公司每股淨資產達到1.33美元，屬於明顯的破淨狀態。另一方面，今年國內“史上最長春節”正式收官。數據顯示，春節假期期間，全社會跨區域人員流動量累計超28億人次，日均3.11億人次，同比增長8.2%，出行規模創歷史新高。在此背景下，市場或借利好走出一波可觀的拉昇行情，而這或成爲途牛實現合規的“救命稻草”。
- 2026-02-25 17:16:27
英偉達(NVDA.US)業績重磅來襲 “AI算力牛市敘事”能否擊潰“AI泡沫”?
智通財經APP獲悉，隨着有“地球最重要股票”稱號的“AI芯片霸主”英偉達(NVDA.US)將在美東時間週三美股收盤後(北京時間週四晨間)公佈季度業績，一場關於AI算力投資主題的“壓力測試”也隨之到來。聚焦於AI算力基礎設施以及更廣泛AI基建狂潮的全球投資者們正尋求證據，證明這家全球最高市值芯片巨頭的利潤正在緊密依託高達6500億美元至7000億美元的美國四大科技巨頭(hyperscalers)鉅額AI資本支出預算大趨勢而同步實現強勁增長預期。與此同時，來自hyperscalers近期密集宣佈將推出基於自研模式的性價比更高AI ASIC芯片的動向，也正顯現出對英偉達在全球AI基建最核心領域——AI芯片領域長期絕對主導地位構成風險的跡象。在過去三年推動美國股市邁向超級牛市軌跡之後，在納斯達克100指數以及標普500指數中佔據高權重的英偉達股價在2026年迄今僅上漲約2%，主要因Anthropic一系列AI代理產品引發的“AI末日敘事”重創軟件股以及高估值的科技巨頭們，加之超大規模雲廠商們加速自研性價比更高的替代AI ASIC芯片(比如TPU)並推動多供應商策略，疊加AMD等競爭加劇。下圖爲英偉達2026年股價表現對比MAGS ETF(聚焦於美股七大科技巨頭的ETF產品)與標普500指數。與計劃在今年晚些時候發佈一款新版本的旗艦AI服務器集羣設施的強勁競爭對手AMD(AMD.US)一道，Alphabet旗下的科技巨頭谷歌已憑藉一項協議崛起爲英偉達在AI算力基礎設施領域的強勁競爭對手——該協議將向Claude聊天機器人開發商Anthropic提供其龐大的自研基礎的TPU AI算力集羣(屬於AI ASIC技術路線)。根據媒體報道，谷歌也在與Facebook母公司Meta(META.US)洽談，擬向這家英偉達的最大客戶之一供貨TPU系AI算力基礎設施。此外，英偉達業績可謂是“事件驅動型”業績數據，期權市場隱含英偉達財報後股價預期波動約±5%，以其約4.7萬億美元市值計，對應約2260億美元的單次定價擺動;再考慮其在標普500指數中大約7.8%的權重，單從權重機械效應看，就足以引發美股市場劇烈波動。在經歷自2023年以來這輪美股超級牛市的大幅上漲趨勢之後，包括谷歌、微軟、亞馬遜以及英偉達在內的全球市值最高的美國七大科技巨頭們今年股價持續動盪，主要因爲投資者開始質疑：對AI算力基礎設施的持續大規模投入(今年美國四大科技巨頭AI資本支出或將超7000億美元，意味着有望激增60%)是否能產生足夠強勁的回報率，以支撐其高企估值。佔據標普500指數以及納斯達克100指數高額權重(大約35%-40%)的所謂“七大科技巨頭”，即“Magnificent Seven”(Mag 7)，它們包括：蘋果、微軟、谷歌、特斯拉、英偉達、亞馬遜以及Facebook母公司Meta Platforms，它們乃標普500指數屢創新高的核心推動力，也被華爾街頂級投資機構們視爲在自互聯網時代以來最大技術變革背景下最有能力爲投資者們帶來鉅額回報的組合。英偉達欲緊抓AI推理大浪潮爲捍衛其近乎壟斷的AI算力基礎設施地位以及緊抓AI推理大浪潮，AI芯片超級霸主英偉達去年年末達成了一項據稱價值200億美元的重磅交易，以獲得來自AI芯片初創公司Groq的芯片技術授權——分析師們普遍認爲，此舉將提升其在AI推理(inference)這一蓬勃增長市場中的領軍者地位;推理是指訓練完成之後的AI大模型實時且高效率回答問題並且快速完成複雜的AI代理工作流的過程。英偉達上週還同意向Meta出售數百萬顆AI芯片，但未披露交易金額。但作爲AI熱潮的最大贏家，英偉達自身也通過拉長對OpenAI這一最大客戶之一的潛在1000億美元投資進程，引發了外界對相關AI算力基礎設施支出可持續性以及所謂“AI內部循環投資”的潛在疑慮。近期一則媒體報道稱，該芯片巨頭計劃用規模更小的300億美元投資來替代此前的千億美元承諾。英偉達AI GPU幾乎壟斷的AI訓練側需要更加強大的AI算力集羣通用性以及整個算力體系的快速迭代能力，而AI推理側則在前沿AI技術規模化落地後更看重單位token成本、延遲與能效。比如谷歌明確把Ironwood定位爲“爲AI推理時代而生”的TPU代際，並強調性能/能效/算力集羣性價比與可擴展性。英偉達與AI芯片初創公司Groq的交易本質是非獨佔推理類AI芯片技術授權 + 吸納Groq創始人/CEO Jonathan Ross等高管與部分核心工程團隊，一些半導體行業分析師也強調Groq的獨家芯片技術專注推理並用片上SRAM等方式降低數據搬運瓶頸，可謂直指推理階段的成本/延遲痛點。因此，前不久與AI芯片初創公司Groq達成的200億美元非獨家授權合作協議，將其AI推理技術授權給英偉達，並且在交易完成後Groq創始人及核心研發團隊將加入英偉達，可謂共同凸顯出隨着“全球AI推理大浪潮”全面來襲，疊加谷歌TPU AI算力集羣帶來的越來越大競爭壓力，英偉達力爭通過“多架構AI算力+鞏固CUDA生態+引進更多AI芯片設計人才”來維持其在AI芯片領域高達80%市場份額的絕對主導權，並且英偉達欲鎖住AI全棧話語權。AI算力投資主題的“壓力測試”市場迫切需要看到在科技巨頭們合計約6500億美元至7000億美元鉅額AI相關資本開支的背景下，英偉達的利潤與營收增速能否繼續兌現並維持“超預期傳統”，並且期待英偉達業績指引也實現遠超華爾街普遍預期。“這次英偉達的第四財季財報尤其重要，因爲人們對AI算力基礎設施支出前景非常擔憂——擔憂我們是否正處在AI泡沫之中。”Spear Invest首席投資官Ivana Delevska表示。該機構通過一隻交易所交易基金持有英偉達股票。“證明盈利增長並未真正放緩將非常重要。”根據LSEG彙編的華爾街分析師預期數據，華爾街預計英偉達將報告截至1月的季度利潤同比激增逾62%，意味着將較上一季度65.3%的增速有所放緩，因爲其將面對更嚴苛的同比比較基數。英偉達2026財年第四財季總營收料躍升逾68%至661.6億美元。華爾街分析師們預計英偉達管理層將預測2027財年第一季度營收將再增長64.4%至724.6億美元。值得注意的是，該芯片巨頭在過去13個季度的業績數據均超出分析師營收預期，但超預期的幅度已收窄，主要因隨着英偉達市值觸及史無前例的5萬億美元大關且經歷3年多大幅上漲，分析師對於英偉達的增長預期愈發苛刻。RBC的股票分析師團隊預計，該芯片巨頭將給出截至4月的季度營收指引至少比市場一致預期高出3%。來自Spear Invest的Delevska作爲英偉達長期多頭勢力則認爲，該芯片巨頭可能給出比預期高出多達100億美元的總營收指引，預計其將超出市場一致預期逾13%。美國銀行近日發佈的研報顯示，全球AI軍備競賽仍處於“早期到中期階段”;全球最大規模資產管理巨頭之一的先鋒領航近日在一份研究報告中指出，人工智能投資週期可能僅完成了最終峯值的30%-40%，然而，該資管巨頭表示，大型科技股回調的風險確實正在增加。在華爾街巨頭摩根士丹利、花旗、Loop Capital以及Wedbush看來，以AI算力硬件爲核心的全球人工智能基礎設施投資浪潮遠遠未完結，現在僅僅處於開端，在前所未有的“AI推理端算力需求風暴”推動之下，持續至2030年的這一輪全球整體AI基礎設施投資浪潮規模有望高達3萬億至4萬億美元。DRAM/NAND存儲芯片需求持續強勁且這些存儲產品系列(比如DDR4/DDR5/數據中心企業級SSD系列)價格呈現野蠻擴張之勢，主要因AI算力洪流將存儲芯片需求以及存儲芯片對於AI訓練/推理系統的重要性推向前所未有的高度，當前全球AI算力需求可謂持續呈現出指數級增長趨勢，算力供給遠遠跟不上需求強度，這一點從“全球芯片之王”臺積電、“光刻機之王”阿斯麥近期公佈的無比強勁業績數據中就能明顯看出。對近期偏橫盤、但內部波動很大的美股來說，英偉達財報的意義是：它不僅在回答“英偉達增長趨勢是否強勁”，更在回答“強勁AI資本開支—盈利兌現—估值折現”這條邏輯鏈條是否仍成立以及能否擊潰“AI泡沫”相關的質疑情緒。2026年以來，標普500指數年內僅小幅上行(約0.2%左右)，但“水面下”分化明顯，軟件與服務等板塊因AI顛覆擔憂而明顯承壓;同時在更宏觀的層面，華爾街調查也顯示市場對2026年路徑仍夾雜貿易與AI算力基礎設施支出擾動等不確定性、估值(遠期市盈率約21.6倍)仍偏敏感——因此英偉達管理層在電話會裏對客戶下單能見度、AI投資回報週期(capex ROI)與行業競爭格局層面的相關措辭，會被當作整個高貝塔值的AI基建生態(包含雲計算廠商、AI算力基礎設施供應鏈、數據中心電力鏈等等)以及AI軟件等賽道的“風險偏好錨”。STILL NO. 1的英偉達業績報告或將引發市場劇烈波動統計數據顯示，美股乃至全球股市最高市值公司英偉達業績或將引發股票市場劇烈動盪。期權市場隱含英偉達財報後股價預期波動約±5%，以其約4.7萬億美元市值計，對應約2260億美元的單次定價擺動;再考慮其在標普500指數中大約7.8%的權重，單從權重機械效應看，就足以引發美股市場劇烈波動。英偉達財報與業績指引若出現“Q4業績僅僅略高於預期或者指引不夠強”的預期差，往往會觸發從半導體產業鏈領軍者們到雲計算廠商們再到軟件股的同步去風險，短期波動率(VIX)也更容易被大幅推升(近幾周VIX大致在20附近波動，通常意味着對期權保護的需求已較爲顯著)。反過來，若營收與指引顯著超預期並穩住對於全球股市牛市軌跡至關重要的“AI算力牛市敘事”，則更可能帶來風險偏好快速修復與波動率回落。分析師們仍然預計，英偉達價格高昂的AI芯片需求將保持強勁。這些芯片充當處理海量AI工作負載的服務器“大腦”，並將在今年科技巨頭用於擴建或者大規模新建AI數據中心產能的鉅額支出中佔據絕對大頭。英偉達高管在1月也暗示，他們正在與大客戶們討論明年的數據中心訂單，這促使多位華爾街分析師預測，該芯片巨頭將更新其在2025年10月首次披露的2025至2026年的累計高達5000億美元AI算力基礎設施訂單積壓規模。不過，英偉達增長面臨的最大制約因素，可能是芯片供應鏈層面的產能瓶頸——該瓶頸限制了AI芯片出貨速度，因爲英偉達及其競爭對手們正激烈爭奪在全球最大規模芯片製造巨頭臺積電(TSM.US)3納米級別芯片產線上的產能空間。來自Seaport Research Partners的Jay Goldberg在一份報告中寫道：“我們認爲英偉達業績將輕鬆達到預期，但鑑於臺積電產能限制，很難看到他們帶來更大規模的上行空間。”不過，英偉達對中國的AI芯片銷售額可能大舉迴歸——此前因美國政府施加的出口限制而受限，這或將幫助推高英偉達營收以及利潤預期。英偉達首席執行官黃仁勳上月表示，他希望中國方面允許該公司在當地銷售其高性能H200 AI芯片，並稱相關銷售許可正在最終敲定中。競爭對手AMD(AMD.US)則在獲得許可證並且可向中國出貨部分改版的數據中心服務器級別CPU與GPU處理器後，已將中國市場的高性能AI芯片銷售重新納入其對當前季度的業績預測。英偉達預計將在第四財季錄得75%的經調整毛利率，較上年同期提高逾1個百分點。分析師們普遍預計，該公司不會受到全球存儲芯片供應急劇短缺的傷害。他們表示，英偉達的定價能力以及其很可能已經鎖定了全年乃至2027年高帶寬存儲系統(即HBM)配額，將使其免受存儲器價格瘋狂上漲的負面影響。
- 2026-02-25 17:10:18
韋伯斯特交易塵埃落定，桑坦德(SAN.US)公佈三年戰略：2028年淨利目標超200億歐元，RoTE衝刺20%
智通財經APP獲悉，在完成對美國韋伯斯特金融公司(WBS.US)具有里程碑意義的收購後，西班牙銀行業巨頭桑坦德銀行(SAN.US)於2 月 25 日在倫敦舉行的投資者日活動上正式公佈了其 2026-2028 年戰略路線圖。據報道，該行承諾到 2028 年將年度淨利潤提升至 200 億歐元以上(約合 236 億美元)，並計劃將反映盈利能力的核心指標——有形股本回報率(RoTE)從 2025 年的 16.3% 提升至 20% 以上的高位水平。這家西班牙銀行於週三發佈聲明表示，自2027年業績起，該行對分紅結構做出調整，把現金分紅佔利潤的比例提升至35%，同時相應地降低股票回購在利潤分配中的佔比。此前，該行現金分紅與股票回購的比例大致相當，並且其承諾的將一半利潤返還給投資者的這一做法保持不變。值得一提的是，該行去年淨利潤表現亮眼，創下141億歐元的紀錄。在週三公佈財務目標之前，分析師對2028年淨利潤的平均預測值爲186億歐元。此外，該行週三設定了以下目標：1、若計劃結束時CET1比率高於13%，則派發超額資本;2、到2028年，每股現金股息"翻一番以上";3、每年營收實現"中個位數"增長;4、每年降低成本;5、到2028年，將效率比率提升至36%左右。該行還對外宣佈，將派發每股0.125歐元的新現金股息，如此一來，2025年的總股息將達到每股0.24歐元。目前，桑坦德銀行的市淨率(這一指標常被分析師用於估值分析)約爲1.5。不少投資者認爲，當該比率超過1時，股票回購對投資者的吸引力便會隨之降低。桑坦德銀行執行主席安娜·博廷(Ana Botín)在聲明中表示，該計劃"爲盈利增長樹立了新標準，旨在爲遍佈歐洲和美洲的逾2.1億客戶提供服務"。最新目標出臺距桑坦德銀行同意以120億美元收購韋伯斯特金融公司尚不足一個月，該交易將成爲歐洲大陸銀行對美國貸款機構有史以來最大規模的收購案。這也是博廷上任不到一年內的第三筆交易：去年4月，她以70億歐元將桑坦德銀行波蘭分行的多數股權出售給奧地利第一儲蓄銀行集團(Erste Group Bank AG)，隨後又從薩瓦德爾銀行(Banco Sabadell SA)手中收購了英國貸款機構TSB。過去幾年，受利率上升推動，桑坦德銀行的盈利能力大幅提升。其股價長期落後於同行，但在2025年翻了一番多，使該行成爲歐洲大陸估值最高的貸款機構。桑坦德銀行的幾家歐洲主要競爭對手近期也更新了各自的戰略和分紅計劃。意大利資產規模最大的銀行——聯合聖保羅銀行(Intesa Sanpaolo SpA)本月早些時候表示，計劃在2029年前累計向投資者返還約500億歐元;其競爭對手意大利聯合信貸銀行(Unicredit SpA)也承諾在2030年前累計支付同等金額。
- 2026-02-25 16:45:50
葛蘭素史克(GSK.US)9.5億美元收購35 Pharma，發力心血管藥物賽道
智通財經APP獲悉，葛蘭素史克(GSK.US)已同意收購 35Pharma Inc.，這是一家擁有早期高血壓藥物資產的生物技術公司。此舉標誌着這家英國製藥巨頭正向心血管藥物領域擴張。葛蘭素史克在週三的一份聲明中表示，將以 9.5 億美元現金收購這傢俬人持有的加拿大公司。這筆交易標誌着英國製藥公司的戰略轉型，該公司此前在影響心臟和代謝系統疾病方面的藥物管線規模較小。新任首席執行官路克·米爾斯正面臨增加新藥儲備的壓力，因爲他正尋求抵消一款重磅抗艾滋病(HIV)藥物專利到期所帶來的影響。葛蘭素史克目前最大的財務壓力來自於其支柱性 HIV 藥物（如 Dovato）將在 2028 年前後遭遇專利到期。1月20日，葛蘭素史克還宣佈收購美國上市藥企RAPT Therapeutics。這家公司旗下核心資產是一款長效抗IgE單克隆抗體JYB1904，於2024年12月從濟煜醫藥引進，主要用於食物過敏、慢性自發性蕁麻疹、哮喘等疾病的治療。
