- 2026-03-29 08:28:19
光大證券：中國海油(00883)25年油氣產儲量再創新高 油價下行期業績韌性凸顯
智通財經APP獲悉，光大證券發佈研報稱，2025年國際油價震盪下行，布油期貨均價為68.19美元/桶，同比-14.6%。中國海油(00883)克服國際油價震盪下行壓力，在增儲上產、嚴控成本方面持續發力，盈利能力韌性凸顯。公司全年實現油氣當量產量777.3百萬桶油當量，同比增長7%。其中，原油產量增長5.8%；天然氣產量大幅增長11.6%。該行認為，隨着地緣衝突推升油價，公司能源保供戰略價值凸顯。研報主要內容如下：事件：公司發佈2025年報。2025年，公司實現營業總收入3982億元，同比-5.3%，實現歸母淨利潤1221億元，同比-11.5%。2025Q4單季，公司實現營業總收入857億元，同比-9.3%，環比-18.3%，實現歸母淨利潤201億元，同比-5.5%，環比-38.0%。點評：增儲上產疊加提質增效，25年業績韌性凸顯2025年國際油價震盪下行，布油期貨均價為68.19美元/桶，同比-14.6%。公司克服國際油價震盪下行壓力，在增儲上產、嚴控成本方面持續發力，盈利能力韌性凸顯。公司現金流表現穩健，全年經營活動現金流為2090億元，同比-5.4%。公司全年加權平均ROE為15.7%，同比-3.8pct。公司堅持審慎的財務政策，截至25年12月底的資產負債率為26.7%，較24年末下降2.3pct。堅持增儲上產，25年油氣產儲量再創新高公司堅持價值勘探主線，油氣儲量再創新高，首次榮獲伍德麥肯茲“年度最佳國家石油公司勘探企業”獎。2025年，共獲得6個油氣新發現，成功評價28個含油氣構造。淨證實儲量達77.7億桶油當量，同比增長6.9%。在中國境內，獲得新發現龍口25-1，成功評價秦皇島29-6，充分揭示了渤海淺層巖性良好的勘探前景。在海外，圭亞那Stabroek區塊成功評價Lukanani和Ranger兩個油田，不斷夯實該區塊資源基礎。此外，在伊拉克、哈薩克斯坦和印度尼西亞獲取4個勘探新項目，進一步豐富了海外油氣資產組合。公司油氣產量再創新高，在產油田開發效益顯著2025年順利投產多個新項目，在產油田儲量動用率和採收率持續提升，全年實現油氣當量產量777.3百萬桶油當量，同比增長7%。其中，原油產量增長5.8%；天然氣產量大幅增長11.6%，為公司保持盈利韌性提供了有益助力。公司深化穩油控水，規模化應用智能注採技術，助力中國海上油田自然遞減率降至9.5%，維持較好水平。在海外，南美洲、北美洲等多個項目產量保持增長，已成為公司產量增長的重要來源。實現價格方面，2025年公司平均實現油價66.47美元/桶，同比-13.4%，平均實現天然氣價格為7.95美元/千立方英尺，同比+3.0%。成本控制能力優異，25年桶油主要成本同比下降2.2%公司進一步夯實成本競爭優勢，2025年桶油主要成本27.90美元/桶油當量，同比-2.2%。其中，桶油作業費用為7.46美元/桶油當量，同比-2.0%，公司堅持提質降本增效，桶油作業費得到良好控制。桶油DD&A為14.82美元/桶油當量，同比+0.5%，主要原因是產量結構變化以及匯率變動的綜合影響。桶油除所得税外的其他税金同比-15.5%，主要是國際油價下降的影響。公司將持續加強成本管控，堅持成本領先戰略，在油價波動期為公司業績築牢基石。25年派息率45%，堅持高分紅價值凸顯2025年公司全年股息為1.28港元/股（含税），派息率為45%。2025-2027年，在獲股東大會批准的前提下，公司全年股息支付率將不低於45%,且公司將根據市場環境變化，秉承回報股東的原則，綜合考慮公司股東的意願、戰略規劃、經營狀況等因素，適時對分紅政策進行調整。公司維持高派息率，體現了公司注重股東回報，共享發展成果享發展成果，低利率背景下，內地市場高分紅和持續分紅公司較為稀缺，公司堅持穩定高分紅政策，投資價值凸顯。26年公司將維持高額資本開支，支持產量穩定增長2025年公司共完成資本開支1205億元，同比下降9.1%，其中勘探、開發、生產投資分別同比+1.0%、-14.3%、+4.2%，勘探和生產資本開支基本持平，開發資本開支的變動主要受工作量安排的影響。公司2026年將專注油氣主業，持續追求有效益的產量，資本開支預算為1120-1220億元， 26年產量目標為780-800百萬桶油當量，目標中樞同比增長1.6%。公司將專注高質量發展，追求有效益的產量，保持生產規模穩步增長。地緣衝突推升油價，公司能源保供戰略價值凸顯美伊衝突持續，伊朗維持對霍爾木茲海峽的封鎖，截斷中東能源出口，原油供給端受到大幅度衝擊，驅動油價寬幅上漲。作為我國能源保供的主力軍，公司將繼續維持高資本開支，在外部環境不確定性加劇、油價面臨大幅波動的背景下，公司將繼續加強增儲上產，持續加強油氣資源勘探，不斷加強天然氣市場開拓，能源保供戰略價值凸顯。風險提示：原油和天然氣價格大幅波動、項目進度不及預期、成本波動風險。
- 2026-03-29 07:35:21
光大海外：中軟國際(00354)盈利短期受轉型因素擾動 維持“增持”評級
智通財經APP獲悉，光大證券海外研究團隊發佈研報稱，2025年中國軟件國際(00354)盈利能力短期承壓，主要受戰略轉型期業務結構調整、人員優化帶來的一次性成本增加，以及為爭取核心大客户、佈局重點業務所產生的階段性投入影響。展望未來，公司將持續深化AI戰略佈局，加快AI相關軟硬件業務的落地與擴張，打開中長期營收增長空間。，考慮到核心大客户降價壓力仍存，以及公司仍將持續投入AI方向研發，下調26-27年淨利潤預測至6.3/7.2億元（此前預測7.5/8.7億元），新增2028年淨利潤預測8.1億元， 維持公司“增持”評級。研報主要內容如下：事件：2025年公司實現收入170.27億元，同比增長0.5%；其中服務性收入為166.86億元人民幣，同比增長2.3%。受一次性離職補償及商譽減值虧損影響，淨利潤同比下降36.7%至3.24億元，歸母淨利潤同比下降37.3%至3.21億元人民幣。剔除上述特殊事項影響後，經調整税前淨利潤為6.82億元人民幣，同比增長0.2%，經調整税前利潤率與上年持平（4.0%）。全棧全場景AI業務實現翻倍以上增長，成為核心驅動力。2025年，公司堅定推進“一體兩翼”AI戰略，以AI為核心，Physical AI和Digital AI為翼，聚焦AI鴻蒙與AI智能業務操作系統兩大核心增長引擎。2025年全棧全場景AI產品及服務業務營收達20.0億元，同比大幅增長109.2%。1）AI鴻蒙業務：作為PhysicalAI的重要組成部分，公司依託KaihongOS及Meta平台，深度參與鴻蒙城市的規模化落地，並在西安、深圳、北京等核心城市打造智慧城市建設新範式。此外，公司聯合深開鴻發佈全國首款面向開發者的開源鴻蒙學習平台（開鴻Bot系列產品）、發佈全國首個基於開源鴻蒙的機器人操作系統（M-RobotsOS），並在OpenHarmony社區主倉代碼貢獻量超670萬行，位列除華為外的生態廠商第一。2）AI原生企業智能操作系統（allmeta）：公司歷時5年對AI原生ERP持續投入，成功發佈allmeta企業智能業務操作系統，以AI為核心設計原則，通過“數據底座、認知中樞、執行網絡”三層產品體系，構建可行動的業務本體，賦能企業自我進化。基石業務轉型升級，AI賦能降本增效。1）內部管理提效：公司全面擁抱AI Coding與智能開發工具，助力人力結構向AI人才轉型。通過技術提效驅動成本優化與人均產出躍升，基石業務正從人力密集型向AI賦能的高毛利業務轉變。2）海外市場拓展：公司穩步推進海外戰略，在中國香港，為啓德體育園提供智慧場館綜合解決方案，承接中國香港警署CDIP項目；在沙特，與3F科技合資成立JAT公司，服務於沙特新未來城NEOM的數字基礎設施建設。盈利能力短期承壓，費用管控成效顯著。2025年公司實現毛利潤34.69億元，同比下降7.3%；毛利率為20.4%，同比下降1.7pct，主要受戰略轉型期業務結構調整、人員優化帶來的一次性成本增加，以及為爭取核心大客户、佈局重點業務所產生的階段性投入影響。費用端方面，公司持續強化預算管控，並依託自研招聘與運營類 Agent 等 AI 工具提升運營效率，25全年公司銷售/行政費用率分別5.1%/6.4%，同比下降0.1/0.8pct；研發層面公司保持戰略定力，持續加大AI技術與產品投入，2025年研發費用率6.1%，同比上升0.8pct，為中長期競爭力升級築牢基礎。風險提示： IT服務行業競爭加劇；AI及雲智能業務發展不及預期等。
- 2026-03-28 09:03:03
眾淼控股（01471）：2025年業績高速增長，深耕風險管理，升級生態構建
2025年，金融科技行業加速迭代疊加保險市場結構深度優化，港股保險科技第一股眾淼控股（01471）錨定“科技+場景+生態”核心發展主軸，通過跨界併購、技術攻堅與生態網絡擴容，在行業專業化、數字化轉型浪潮中完成從保險中介到綜合金融科技服務商的關鍵跨越，躋身金融科技賽道優質標杆企業。3月27日，眾淼控股發佈2025年年度業績報告，財報顯示，公司全年實現營業收入2.48億元（人民幣，下同），同比增長20.6%；歸屬於公司權益股東的淨利潤0.57億元，同比增長23.2%。亮眼的業績數據不僅印證了公司經營發展的強勁韌性，更彰顯出其以科技賦能、生態擴容為核心的高質量發展底色，而這一發展路徑也與保險中介行業未來生態化、數字化、專業化的核心趨勢高度契合，成為行業轉型的典範。保險分發+金融科技，雙場景打造生態範本作為海爾集團旗下生態型金融科技企業，眾淼控股深耕保險分發+金融科技兩大核心場景，以生態模式驅動業務創新，為市場提供專業的金融科技解決方案，徹底區別於傳統保險中介單純依賴產品分銷的粗放模式，通過數字化能力重構保險服務全流程，搭建“共創共贏”的新生態。從全球保險行業看，AI投入已進入規模化爆發期，2025年全球相關投入達1870億美元，同比增長35.2%，超75%的保險公司實現AI在核心業務的常態化應用。國際企業的AI應用已突破單一環節優化，形成“全鏈條滲透+人機協同”的成熟模式，其經驗為中國中介行業提供了清晰參照。在中國，“人工智能+”行動的深入推進與金融監管總局的數字化轉型要求，共同推動保險行業AI應用進入加速期。2025年中國保險業科技投入突破670億元，AI應用從保險公司向中介機構延伸，呈現出“頭部引領、中小跟進、場景聚焦”的特點。2025年，金融科技則是眾淼控股的核心發展引擎，公司持續探索，用AI賦能保險生態，打造了智慧倉儲“安樞智防”風險減量系統與智能理賠“眾慧保”平台兩大核心場景，顛覆了保險中介只會“分銷產品”的固有印象，為保險科技未來的發展方向做出了新的嘗試。亮點一：AI+風險減量，從“被動理賠”到“主動控費”傳統保險中介的核心價值在於“賣產品”，而眾淼控股通過AI與物聯網的深度融合，將服務延伸至“主動風險預防”領域，依託自主打造的“安樞智防”風險減量系統，構建了“感知、洞察、決策、進化”立體化風險減量新範式，徹底顛覆了傳統保險中介的服務模式。該系統聚焦倉儲物流等企業風險高發領域，通過三大技術路徑實現風險減量：第一，智能物聯感知。通過部署各類IoT智能設備，動態採集各類風險相關數據，實現風險的實時監測和精準預警，從源頭防範風險發生。第二，AI智能巡檢。採用360度全景攝像頭搭配AI智能識別技術，精準綁定影像、位置與軌跡信息，自動識別各類安全隱患，讓每一位使用者都能借助該系統成為專業的風險檢測人員。第三，風險超腦中樞。將物聯感知、智能巡檢、鷹眼系統採集的全量數據進行匯聚整合，再深度融合國家相關法律法規和本地倉儲管理制度，打造出“風險+管理”一體化綜合智能體，最終實現倉儲標的可保性與企業經營可持續性的雙重提升。亮點二：AI+智能理賠，打造有温度、更便捷的員服智能交互體針對企業員工保障碎片化、服務效率低下等痛點，眾淼控股升級優化“眾慧保”企業員工保障平台，依託大模型技術構建起“投保-風控-理賠-服務”全流程智能化體系，全方位提升企業員工保障服務質量。“眾慧保”平台的核心優勢集中體現在兩個方面：一是高效便捷的理賠服務，實現理賠材料自動識別、缺失項智能提醒、醫療票據秒級審核，小額案件最快可實現秒級賠付，大幅縮短理賠週期；二是全生命週期保障服務，整合數字智能化健康管理、就醫綠通等增值服務，為企業員工提供全方位、多元化的保障支持。目前，“眾慧保”平台已成功服務超200家企業，覆蓋員工超10萬人，理賠時效較傳統模式縮短80%。該平台憑藉突出的創新價值與服務成效，榮獲“青島市金融創新成果”稱號，成為地方政府認可的保險科技標杆項目。眾淼控股以智能科技為核心驅動，深耕AI場景與產品創新：依託“安樞智防"推動風險防控由被動處置向主動預判轉型，通過"眾慧保"破解企業員工保障痛點，並落地夔牛風控系統、學平險數智化平台、AI淼洗智能系統等多款產品。公司持續迭代保險服務模式、延伸服務邊界，助力行業高質量發展，注入數智新動能。戰略併購+生態合作，打開生態增長新空間如果説雙場景深耕+科技賦能是眾淼控股的發展基本盤，那麼戰略併購與生態合作，就是公司突破行業邊界、向綜合金融科技服務商邁進的關鍵舉措，而這一佈局也正是契合中國保險中介行業突破“小、散、弱”桎梏，實現存量整合與規模擴張的核心路徑。2025年，公司通過精準的併購整合與跨界合作，補齊能力短板、延伸服務邊界，構建起多元化的生態服務體系，從保險科技向綜合金融科技加速延伸。2025年8月，公司收購新三板金融科技企業北京科創融鑫科技股份有限公司55%股權，並於10月完成交割。科創融鑫深耕金融科技領域20餘年，是人民幣流通管理、清分系統細分賽道的隱形冠軍，服務多家國有銀行及區域性商業銀行，其成熟的銀行系統管理經驗、優質的金融機構客户資源，與眾淼控股的智能風控、大數據分析能力形成高度協同。此次併購成為眾淼控股從保險分發到金融科技戰略升級的關鍵一步，實現了“保險科技+銀行科技”的跨界融合。當前國內保險中介行業長期深陷“小、散、弱”的發展桎梏，產銷一體化格局下，專業中介僅為險企補充銷售渠道，佣金依賴嚴重、專業價值缺失；疊加2025年實施的新規將全國性中介註冊資本門檻提升至5000萬元，新設牌照審批收緊，行業准入門檻大幅提升，存量整合成為行業發展主旋律，具備資本、生態、科技三重優勢的頭部機構迎來重要破局機遇。從行業發展規律來看，MMC、AON等國際保險中介巨頭的規模化之路，核心在於通過併購整合補齊能力、跨界拓展拓寬邊界，最終從單一銷售渠道成長為綜合風險管理服務集團。結合國內行業現狀，未來發展必然繞不開生態化、數字化、專業化三大方向：穩定的生態渠道是企業持續發展的基石，硬核的科技屬性是打破行業同質化的核心，高效的併購整合是快速形成規模優勢的關鍵。眾淼控股的一系列佈局，正是對這三大趨勢的率先踐行，而其生態模式的建設，也依託於自身的核心優勢，具備極強的落地性與長效性。背靠海爾集團，眾淼控股可共享集團的場景、客户與資本資源，為併購整合、跨界合作提供堅實支撐，這也是其能夠快速擴大生態版圖的核心基礎；同時，公司前期在保險分發與金融科技雙場景深耕中積累的技術能力、服務經驗，讓其在生態擴容中實現能力與場景的雙向賦能，避免單純規模擴張而缺乏價值內核，確保生態佈局的落地與長效發展。這種“依託產業生態、強化科技能力、通過併購整合實現規模擴張”的模式，也成為中國保險中介行業突破發展桎梏的可參考實踐樣本，為行業從“重銷售、輕服務”的粗放模式向“價值創造”模式轉型提供了重要借鑑。市值空間打開，投資價值獲資本市場認可對於資本市場而言，眾淼控股的投資價值不僅體現在短期業績的高速增長，更在於其長期的生態構建能力與可持續增長潛力。中國保險中介行業正處於存量整合與轉型升級的關鍵階段，傳統依賴“信息差”、單一佣金模式的機構逐步被市場淘汰，而具備科技能力、生態資源、規模優勢的頭部機構將迎來市場份額持續提升的紅利期。參考MMC、AON等國際保險中介巨頭的發展路徑，其從單一銷售渠道成長為綜合風險管理服務集團後，實現了營收與市值的長期高速增長，而中國保險中介行業規模龐大，未來必將誕生千億級的本土龍頭企業。眾淼控股憑藉“保險分發+金融科技”雙場景的深耕，構建起“科技能力+多元場景+生態共創”的獨特生態體系，成為行業生態化、數字化、專業化轉型的標杆，其發展路徑既契合國際行業規律，又立足中國市場國情，擺脱了傳統中介的發展桎梏，具備成長為本土千億級保險中介集團的核心潛質。依託海爾集團的生態資源、持續的技術研發投入、精準的併購整合與生態合作，公司未來將持續釋放業績增長潛力，生態版圖不斷擴容，長期市值空間有望進一步打開。從行業發展來看，眾淼控股的轉型實踐不僅為自身帶來了高質量的發展動力，更為中國保險中介行業提供了可複製、可推廣的樣本。在AI技術與金融科技的雙重賦能下，保險中介行業正從“產品搬運工”向“風險管理夥伴”與“價值樞紐”轉型，而眾淼控股憑藉前瞻性的佈局與紮實的落地能力，已率先站在行業轉型的潮頭，未來有望持續引領行業發展，成為兼具本土優勢與全球視野的綜合金融科技服務商。
- 2026-03-28 08:44:11
光大證券：高油價帶動電動化滲透率提升，鋰電材料有望量價齊升
智通財經APP獲悉，近日光大證券發表最新鋰電行業研報，表示鋰電板塊近期交易高油價下電動化滲透率提升的邏輯，與一季報業績高增、二季度排產延續高景氣度形成共振。商用車經濟性對油價敏感，海外電動重卡有望滲透率提升據《每日經濟新聞》3月25日報道，三一集團董事長唐修國表示，2026年以來公司電動重卡國內海外訂單同比增速均超過50%、預計未來2-3年，電動重卡海外訂單將增長。據ACEA數據，2025年歐洲電動卡車銷量達1.3萬輛，同比增長超70%，2025年電動卡車佔歐盟卡車總銷量的4.2%。商用車對購置成本和運營成本敏感性高，高油價趨勢延續的情境下，有望加速海外重卡電動化替代。海外石油供應鏈薄弱，高油價加速電動化替代，海外動力需求有望超預期乘聯分會秘書長崔東樹表示，若油價持續高位，有望推動新能源汽車滲透率繼續提升2-3 pcts。國內新能源車內銷增速放緩，但帶電量顯著提升，預計26年國內動力增速穩健。新能源乘用車內銷回暖，出口倍增據乘聯分會預估，3月狹義乘用車零售市場規模約為170萬輛，環比上升64.5%，同比下降12.4%。其中新能源零售量預計為90萬左右，滲透率恢復至約52.9%。滲透率方面，據中汽協數據，新能源乘用車國內銷量佔乘用車國內銷量比例為43.7%，新能源商用車國內銷量佔商用車國內銷量比例為22%，受補貼退坡影響有所回落。出口方面，1-2月，新能源汽車出口58.3萬輛，同比增長1.1倍。儲能需求強韌，出口與帶電量提升拉動動力電池需求增長據動力電池創新聯盟，1-2月，我國動力和儲能電池累計銷量為262.0GWh，累計同比增長53.8%。其中，動力電池累計銷量為177.2GWh，佔總銷量67.6%，累計同比增長36.5%，出口與帶電量增長拉動動力電池需求逆勢提升;儲能電池累計銷量為84.8GWh，佔總銷量32.4%，累計同比增長108.9%，在高鋰價下需求維持強勁增長。單車帶電量大幅提升，提振動力電池需求增長1-2月，我國新能源汽車單車平均帶電量64.9kWh，同比增長32.3%;其中，純電動貨車單車帶電量239.8kWh，同比增長30.4%，純電動乘用車單車帶電量65.4kWh，同比增長22.5%。插混乘用車單車帶電量35.7kWh，同比增長38.6%。風險分析：新能源車銷量不及預期，儲能需求不及預期，技術路線不確定性。
- 2026-03-28 01:23:15
高原之寶(08402)發佈年度業績 股東應占虧損365.79萬新加坡元，同比擴大237.45%
智通財經APP訊，高原之寶(08402)發佈截至2025年12月31日止年度業績，該集團期內取得收益1306.68萬新加坡元，同比減少43.81%;公司擁有人應占虧損365.79萬新加坡元，同比擴大237.45%;每股基本虧損0.76新加坡分。
- 2026-03-28 01:19:49
朝威控股(08059)發佈年度業績 股東應占虧損1540.9萬港元 同比擴大24.22%
智通財經APP訊，朝威控股(08059)發佈截至2025年12月31日止年度業績，該集團取得收入7875.3萬港元，同比減少23.1%;公司擁有人應占虧損1540.9萬港元，同比擴大24.22%;每股基本虧損1.52港仙。
- 2026-03-28 01:18:03
古兜控股(08308)發佈年度業績，股東應占虧損6193.2萬元 同比增加21.89%
智通財經APP訊，古兜控股(08308)發佈截至2025年12月31日止年度業績，該集團取得收入人民幣5315萬元(單位下同)，同比減少0.43%;本年度本公司擁有人應占虧損6193.2萬元，同比增加21.89%;每股虧損4.85分。公告稱，營業額減少主要由於集團的温泉度假村及酒店營運所產生的收入減少所致。集團温泉度假村及酒店營運的營業額由上一年度約4510萬元減少約43.3%至本年度約2560萬元。
- 2026-03-28 01:17:52
高奧士國際(08042)公佈2025年業績 淨利255.5萬港元 同比扭虧為盈
智通財經APP訊，高奧士國際(08042)公佈2025年業績，收益約2.57億港元，同比增長20.58%;淨利255.5萬港元，同比扭虧為盈。
- 2026-03-28 01:17:29
瀛海集團(08668)發佈2025年度業績，淨虧損1356萬港元，同比擴大42.5%
智通財經APP訊，瀛海集團(08668)發佈截至2025年12月31日止年度業績，收益1.11億港元，同比增長6.2%;淨虧損1356萬港元，同比擴大42.5%;每股基本虧損1.13港仙。
- 2026-03-28 01:17:09
愉悦集團(08622)發佈年度業績 股東應占虧損500.6萬元 同比擴大20.39%
智通財經APP訊，愉悦集團(08622)發佈截至2025年12月31日止年度業績，該集團期內取得收益2828.2萬元人民幣，同比增加11.53%;公司擁有人應占虧損500.6萬元，同比擴大20.39%;每股基本虧損1分。
