国泰海通证券：维持远东宏信(03360)增持评级 目标价9.51港元

国泰海通证券发布研报称，预计远东宏信(03360)2026-2028年归母净利润同比分别+7.9%/+11.3%/+10.3%至42.0/46.7/51.5亿元，对应BVPS 11.69/12.66/13.73元。参考可比公司，该行给予远东宏信2026E 0.7x PB估值，1HKD=0.86CNY汇率下，对应目标价9.51港元，维持"增持"评级。公司2026H1实现收入180.39亿元，同比+4.1%;归属于普通股股东净利润22.22亿元，同比+2.7%。远东宏信正逐步构建一个覆盖金融与产业的多元生态体系，通过"三位一体"的战略协同推动长期稳健发展，在保持稳健经营的同时高度重视股东回报，维持高分红政策。

国泰海通证券主要观点如下：

2026年中期业绩：收入稳健增长，拨备前利润显著提升

远东宏信发布2026年中期业绩。2026H1公司实现收入180.39亿元，同比+4.1%;拨备前利润53.59亿元，同比+24.4%;归属于普通股股东净利润22.22亿元，同比+2.7%。其中，金融及咨询分部收入121.65亿元、期内利润24.24亿元，同比分别+10.2%、+16.2%;设备运营分部收入40.24亿元、期内利润0.37亿元，同比分别-7.5%和+3.1%。转股摊薄使得基本每股收益降至0.47元。

资产端量价齐升，普惠金融成为主要增量

期末拨备前生息资产净额2,824.72亿元，较年初增长3.8%;普惠金融余额+26.5%至356.34亿元，占比升至12.62%，带动平均资产收益率同比+30bp至8.38%。期末不良率-4bp至0.99%，30天以上逾期率降至0.81%;普惠执行逾期30天即100%核销，上半年核销10.51亿元，推动存量风险加快出清。

负债端降本成效突出，是本期利润改善的最强支撑

金融及咨询分部平均计息负债成本率同比-68bp至3.34%，利息支出-15.3%;叠加资产收益率+30bp，净利息差+98bp至5.04%。期末有息融资规模基本稳定，境内、人民币和直接融资占比分别升至79.62%、79.83%和31.51%，融资结构继续优化。

宏信建发经营效率明显改善，毛利率回升为后续利润释放奠定基础

设备运营分部收入40.24亿元，同比-7.5%，毛利率提高6.22个百分点至27.84%;净利润同比+3.1%至0.37亿元。公司海外网点已增至77个、覆盖10个国家，海外布局继续深化;后续若出租率和租金水平企稳，盈利弹性有望进一步释放。

稳定派息持续增强股东回报，股息率保持较高水平

公司宣派中期股息每股0.25港元，与2025年中期持平。

风险提示

宏观经济下行压力，超预期监管趋严，国际地缘政治风险。