港股解盘 | 北约掺乎美国的二级制裁 暑期经济在升温

【解剖大盘】

现在的市场就是反反复复，市场抓住一个契机就往上打，但都很难持续，依旧是轮动的格局，因为基本面并不扎实，包括美股纳指创出历史新高，主要靠的英伟达。其它并不突出，都是情绪带动，港股今天冲高回落跌0.29%。

继续围绕关税：据央视新闻报道，当地时间周二，美国总统特朗普宣布，对一些规模体量较小的国家的关税信函也将很快发出，对这些国家预计会设定“略高于10%”的关税。7月15 日，北约秘书长马克·吕特宣称，如果俄罗斯不与乌克兰达成和平协议，巴西、中国和印度恐面临美国的二级制裁，并敦促巴西、中国和印度向俄罗斯施压。欧洲也跟在后面掺乎，继续讨好特朗普。外交部回应：关税战没有赢家，胁迫施压解决不了问题。美国提出韩国参考日本的提议：建立主权基金，借款给韩国企业去美国建厂。

第三届中国国际供应链促进博览会今日在北京举行，英伟达 CEO 黄仁勋出席并发表中文演讲。黄仁勋称已收到H20很多订单。平心而论，H20即便是阉割版，也比国产的要好用一些，关键是其生态匹配效率更高。美国此次松口，关键原因就是想通了，再不卖就卖不出去了。当然也不排除想让我们放松稀土做出的姿态，但大概率不在双方讨论的范畴，很难作为筹码。当前属于双赢格局。但还是要清醒，这不是常态，全面走上自主可控才是真正的出路。英诺赛科(02577)：长期深耕GaN功率器件领域，是全球首家实现8英寸氮化镓晶圆量产的IDM 厂商。6月30日，英诺赛科发布公告称，国际半导体巨头意法半导体(STM)在原禁售期届满当日，主动承诺未来12个月内不减持任何股份。作为最大基石投资者，意法半导体持有 1259.21 万股 H股，占可流通股份的27%。公司计划将当前每月13000片的产能提升至2025 年底的20000片。长远目标是未来五年内将月产能进一步扩大至70000片。今天涨超9%。黄仁勋确实是专业的，对AI的认识比美国政客更加清醒，他表示：中国AI模型是「世界级」的，能为中国供应链创造新增长点，正在改变每一个行业，形容中国的开源人工智能是全球进步的催化剂。这应该不是客套话，如果美国放开高端芯片，中国AI发展会更快，昨天AI 应用端全线发力，今天补涨的是粉笔(02469)：AI刷题系统班3.0版本，2025年上半年，AI 刷题系统班累计销售额突破1600万元，成交单量约5万单，全年累计销售额贡献有望突破 1 亿元。今天涨超6%。

今天市场整体处于降温的状态，因为涨幅前列的还是医药类，最新的逻辑就是创新药不参与集采。这就充分保障了创新药产品的利润空间。昨日提到的丽珠医药(01513)官微出了消息，公司心血管领域1类创新药H001的II期临床试验入组圆满收官。这款直接凝血酶(IIa因子)口服抑制剂，针对骨科大手术术后静脉血栓栓塞症预防，直击凝血最下游环节，具有起效迅速、安全性高、用药便捷性强等优势。目前，中国该领域尚无同靶点药物上市，H001 有望为患者带来治疗新选择。今天大涨超13%；山东新华制药股份(00719)：子公司山东新华健康科技有限公司近日收到国家药品监督管理局颁发的《中华人民共和国医疗器械注册证》。今天涨8%。

再看最新集采，根据第十一批国家组织药品集中采购（2025年7月15日启动）公布的55 个品种目录，直接涉及集采品种的港股企业有石药集团（01093）：达格列净片（降糖药）、奥拉帕利片（抗肿瘤药）、头孢唑肟注射剂（抗感染药）等。中国生物制药（01177）：法莫替丁注射剂（消化系统药），子公司正大天晴手握超10个过评品种；翰森制药（03692）：达格列净片（豪森药业为过评企业之一），达格列净为口服降糖药销售冠军（2024年终端销售额超70亿元），若中标有望提升市场份额。

暑期大片开始发酵，据网络平台数据，截至7月15日，2025年暑期档(6月1日-8月31日) 总票房(含预售)达到33亿元。其中，《侏罗纪世界：重生》、《酱园弄·悬案》、《碟中谍8：最终清算》排在前三位。相关个股欢喜传媒（01003）：主控出品暑期档票房亚军《酱园弄·悬案》（点映预售超3000万），该片作为上海国际电影节开幕影片，由陈可辛执导、章子怡主演，题材关注度高。影片上映后若口碑发酵，有望显著贡献公司收益。大麦娱乐（01060）：参投《碟中谍8：最终清算》（端午档冠军，票房1.90亿），同时，公司进入区域型体育赛事票务如成为苏超南京苏州站的官方购票渠道；猫眼娱乐（01896）：深度参与暑期档多部影片（如《时间之子》《私家侦探》），票务平台份额稳固。而中国儒意（00136）：参与投资暑期档头部国产片（如《长安的荔枝》），但涨幅已大。

另外，短剧行业爆发式增长：2025年第一季度，全球短剧应用的内购收入已逼近7亿美元，较2024年同期增长近4倍。2024年国内短剧市场规模已达504亿元，同比增长35%，首次超过电影票房。港股市场中涉及短剧产业链的企业，主要有阅文集团（00772）、快手（01024）、哔哩哔哩（09626）。

泡泡玛特（09992)出业绩不错，根据公告数据测算，泡泡玛特今年上半年营收至少达137 亿元，归母净利润不低于41亿元，经调整后净利润或不低于46亿元。这一成绩单已全面超越去年全年表现—2024年公司营收130.4亿元，经调整净利润34亿元。不过，机构认为泡泡玛特的净利润表现仅处于买方预期区间(45-55亿元)的低端水平。考虑到股价过去3个月已上涨60%，12个月暴涨588%，因此有资金选择获利了结也正常。

【板块聚焦】

尽管市场目前尚未受到美国8月新关税的重大冲击，但华尔街再次警告，投资者应该在贵金属资产中提前寻找避风港。在摩根士丹利、高盛和瑞银的最新报告中，由于特朗普政府宣布了对欧盟等主要贸易伙伴将征收关税，黄金将成为投资者最好的投资对象之一，白银和铜也是不错标的。

大摩分析师预测，今年铜、黄金和白银都还有上涨潜力。第四季度，金价目标价被上调至每盎司3800美元。高盛也持类似的观点，其预测黄金价格到今年年底将达到每盎司3700美元，并在明年中期升至4000美元。高盛特别强调，目前市场上的投机性仓位已经大幅下降，取而代之的是各国央行等长期买家，这减少了强制平仓导致金价暴跌的风险。长期来看，黄金都在走上升趋势。而黄金股的走强往往是在大盘调整的时候，资金就会寻求避险。主要品种：紫金矿业（02899）、招金矿业（01818）、山东黄金（01787）、中国黄金国际（02099）。

【个股掘金】

同程旅行(00780）：OTA业务增长可观市场份额稳步提升

公司1Q25总收入同比增长13.2%至44亿元，核心OTA业务收入同比增长18.4%至38亿元；调整后净利润同比增长7%至7.882亿元，利润率为18%。

点评：同程旅行一季度业绩超预期，收入和净利润均实现显著增长，品牌效应释放。尽管旅游业务收入同比下降11.8%，但国内需求强劲，国际业务快速增长。公司是国内领先的一站式旅游服务平台，目前已成功跻身OTA行业前三，与两大股东腾讯、携程展开深度合作。公司积极拓展酒管、度假等业务，还逐步开拓国际市场，有望带来业绩增量。分业务来说：核心OTA业务：收入同比增长18.4%，超出市场预期1%；国际业务：国际机票和酒店间夜量分别同比增长超过40%和50%，预计未来将提高用户消费频率和ARPU，改善利润率。公司机票业务保持强劲增长势头、市场份额稳步提升，中国内地机票票量低个位数增长，国际票量增 40%+，贡献交通收入中个位数。预计 25Q2 公司的销售费用率将进一步同比下降，核心 OTA 利润率将同比持续提升。另外，公司于 25 年 4 月 17 日公告收购万达酒管，有望补齐高端酒管的短板，打造更完善的酒管品牌矩阵，未来有望增厚收入与利润。同程旅行背靠腾讯和携程的流量及库存资源竞争优势突出，国内业务竞争力持续提升；核心OTA业务增长空间可观，并逐步开拓国际市场，有望进一步贡献业绩增量。