决策参考︱银行出现松动，军工黄金进一步刺激

【主编观市】

尽管有不少不利因素，但A股创出了年度新高，恒指也被拉起重回24000点。

美国总统特朗普12日宣布，将自8月1日起对从欧盟、墨西哥进口的商品分别征收30%关税。欧洲多方对美国威胁加征关税表示强烈不满，表示欧洲不应被美威胁吓到，应减少对美依赖；墨方表示将通过外交方式解决分歧，不会在国家主权问题上作出任何让步。暂时来看关税问题对市场影响有限，因为随时会变动。

但地缘政治重新变得紧张，据央视新闻，当地时间7月10日，美国总统特朗普透露，将于下周一（当地时间7月14日）就俄罗斯问题发表“重大声明”。市场对此比较担心，

7月11日收盘，伦敦银现货价格上涨3.77%，每盎司价格站上38美元；COMEX白银期货价格上涨4.74%，每盎司价格突破39美元。白银现货及期货价格双双创出近14年来新高，刺激黄金、铂金的上涨。

另外，从7月10日开始，美国空军将举行为期两周的“部队重返太平洋”演习。预计将有近300架战机和数千名人员参与跨战区部署。海事局：南海部分海域进行实弹射击。如果形势紧张，军工、黄金会进一步刺激。

当前稳住市场的主要靠大金融，不过银行开始出现松动，证券类和保险类均有利好，如券商可拿银行理财、保险产品销售牌照，周末多家券商业绩大预喜国联民生、华西归母净利增幅均超10倍；财政部发布险企长周期考核新规，力促险资入市并“长期持有”。证券保险能否持续发力对大盘非常关键。另外，7月15日，国家统计局将公布6月工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额等经济数据以及上半年国民经济运行数据。宏观数据也是重要指标。

热点方向，住建部旗下中国建设报周末刊文：构建人民城市新格局：城市高质量发展稳步向前。我国将持续实施城市更新行动，打造宜居、韧性、智慧城市。香港楼市重现火爆 ，上半年成交3.7万套房。观察地产股是否会有动作。

全国统一电力市场建设提速，国网南网实现跨区域交易，加上高温天气持续，电力板块或带来机遇。

【本周金股】

微创机器人(02252)

富瑞预期，公司凭借腹腔镜手术机器人图迈(Toumai)这一核心增长引擎，在2025-2030年期间的营收年复合增长率将达到43%。微创医疗机器人有望：成为中国蓬勃发展的手术机器人市场最大赢家；凭借成本优势和相当的功能性快速拓展海外市场；借助AI算法升级缩小与达芬奇系统的技术差距。

图迈将成为中国手术机器人市场即将爆发的最大受益者。富瑞预计，到2030年，中国腹腔镜手术机器人市场(涵盖设备、耗材和服务)的规模将达到112亿元人民币，未来五年的年复合增长率为21%。在政策支持下，“十四五“期间手术机器人的采购配额较“十三五”期间的225台大幅增至559台;预计”十五五”期间将超过1，200台。图迈或将最为受益，原因在于：1）其功能与达芬奇系统相当；2）从医院预算管理角度看，初始投资回收期仅需约3.1年(达芬奇系统约需6.5年)；3）凭借成本优势和comparable(可比较的)功能积极开拓海外市场。

目前，全球仅约2%的手术采用机器人系统，且市场主要被达芬奇垄断。当前，图迈正在海外稳步扩张扩张，一方面可以依托母公司微创已建立的全球网络；另一方面，在非美国市场具有成本优势。根据富瑞的预期，到2030年，图迈在非美国市场的份额将达到约3%，五年年复合增长率为37%。

此外，AI算法升级助力缩小与达芬奇的技术差距。随着DeepSeek等公司的崛起，国内大语言模型和AI算法不断升级，在垂直领域的应用优势日益凸显。有助于图迈进一步提升多模态感知能力；提升智能决策和风险评估能力，进一步助力医生术前准备；另外，通过精确控制和缩短学习曲线来缩小差距。

【产业观察】

近日，央行行长潘功胜在2025年陆家嘴论坛发言时指出，区块链和分布式账本等新型技术，推动央行数字货币和稳定币的蓬勃发展，央行态度整体积极。国家金融发展研究室提出，可以考虑在上海自贸试验区与香港同步推动相关人民币稳定币的创新探索工作，且应该考虑采取境内离岸与境外离岸人民币稳定币的联动发展模式。一是国际上稳定币快速发展，基于金融安全与货币主权视角，我国需主动系统考量人民币稳定币的改革试点，而非依靠境外离岸人民币稳定币来被动应对;二是香港人民币离岸市场规模有限，难以独立支撑人民币稳定币达到规模经济效应;三是对稳定币发行与交易的监管涉及到身份认证、反洗钱等诸多前沿挑战，中央相关部门应该在人民币稳定市监管中发挥主导作用。

业内预计香港发行牌照将于四季度发放个位数，离岸人民币稳定币牌照预期2026年发。

个股方面，与一级发行环节有关的有众安在线(06060，持股园币创新科技8.7%，众安银行与圆币创新科技深度绑定，将成为其储备银行)，中国光大控股、华兴资本(持股circle)等；二级流通环节，香港虚拟资产监管框架包括SFC升级牌照和VATP牌照。相关的个股有：VATP牌照相关个股有：连连数字(02598)、富途控股(03588)、老虎证券，SFC升级牌照相关的有国泰君安国际(01788)、天风国际等。

【数据看盘】

港交所公布数据显示，恒生期指(七月)未平仓合约总数为122704张，未平仓净数43343张。恒生期指结算日2024年07月30号。

恒生指数在24140点位置，牛证密集区偏离中轴，熊证靠近中轴存在做多动力。市场预期美联储在未来12个月减息4-5次，背后隐含着美国进入温和衰退、联储很快连续减息的判断。本周恒生指数看涨。

【主编感言】

恒生科技近期走势偏弱，与权重股的关系较大：小米定价已经相对充分，其他几个互联网巨头陷入即时零售补贴大战，影响了利润预期。AI溢价随着中美在AI应用端差距又有所拉大而基本消失。另外，银行为代表的红利板块在近两个月跑出进攻性甚至投机性特征，吸引力在迅速下滑，保险资金迫切需要在非红利板块找到适合大资金配置的标的，港股依然是保险资金的一个选择，近期南向资金净流入重新开始加速，并且再次出现了港股下跌时买入量明显放大的情形。