博通

智通財經APP獲悉，博通(AVGO.US)的股價近期勢如破竹，僅在最近四個交易日內市值就增加了超過2800億美元。但隨着財報將在盤後公佈，投資者或將評估這波漲勢是否已經過頭。

財報前股價大漲 市場擔憂獲利了結行情

“現在很難斷定我們是否反應過度，但獲利了結的可能性絕對存在，”Ingalls&Snyder的高級投資組合策略師Tim Ghriskey表示，該公司管理着約110億美元的資產並持有博通股票。“這並不是説公司有什麼問題，但我們已經看到了巨大的漲幅，人們會想要鎖定利潤，特別是如果他們擔心會重演今年早些時候那種拋售行情。目前波動性非常大。”

博通的股價正在從幾個月前的疲軟中復甦，該股從去年12月初到今年3月底下跌了23%，並在3月30日觸及2026年的低點。此後飆升了64%，使其成為標普500指數上漲20%的第三大點數貢獻者，僅次於英偉達(NVDA.US)和蘋果(AAPL.US)。

這些漲幅是半導體股歷史性反彈的一部分，受益於人工智能領域芯片支出的激增，費城半導體指數在2026年上漲了94%，有望創下自1999年以來的最佳年度表現。亞馬遜(AMZN.US)、Meta(META.US)、Alphabet(GOOGL.US)和微軟(MSFT.US)預計僅今年一年的資本支出就將高達7250億美元。

然而，一些華爾街專業人士開始質疑所有這些支出承諾是否能最終轉化為成果。週二，Alphabet股價下挫，此前該公司宣佈採取罕見舉措，通過一系列股權發行籌集800億美元資金，這是有史以來最大的股權交易之一。該公司恰好也是博通最大的客户之一，佔其收入的近13%。“這證實了他們不會很快停止支出，”Ghriskey表示。“他們還能承受更多嗎?支出能力和公司發展速度都是有限的。”

由於資本開支增長是博通持續上漲的關鍵，一些投資者開始對這些投資的規模感到擔憂。芯片製造商歷來具有周期性，意味着它們經常經歷繁榮與蕭條的交替。這就是為什麼儘管這一輪AI週期比之前的更大、更長，但在專業投資圈中，關於市場可能陷入低迷的猜測依然甚囂塵上。“我確信AI轉型即將到來，”風險投資公司Alloy Partners的首席執行官Elliott Parker説。“但也有一種情況是，轉型沒有人們預期的那麼快，芯片客户沒有淘到金，那時我們就會開始看到反彈出現動搖。”

華爾街分析師預計，在截至4月30日的第二財季，博通的營收增幅將會超過47%，高於去年同期的20%。淨利潤預計將增長67%。而且他們變得越來越樂觀，在過去三個月裏，他們對公司2026財年每股收益的預期上調了11%，對2027財年的預期則躍升了33%。而期權市場正在預期股價波動性，交易員定價顯示博通股價在財報發佈後可能有7.8%的雙向波動，高於其5.3%的平均波動幅度。

今年以來，做空AI贏家財報的策略並不奏效。英特爾(INTC.US)、美光科技(MU.US)、美國超微公司(AMD.US)和德州儀器(TXN.US)等芯片股在公司業績證實其仍在快速增長後紛紛起飛。為AI數據中心製造計算機設備的戴爾科技(DELL.US)和惠普(HPQ.US)在發佈財報後也大幅飆升。

估值已透支未來？上漲空間或所剩無幾

博通案例的獨特之處在於，它似乎正接近近期的增長峯值。預計該公司在截至10月的2026財年將錄得62%的收入增長，但隨後該增長率預計在2027年放緩至58%，並在2028年降至24%。淨利潤也有類似的趨勢。

“市場仍然預期情況可能會比目前的指引更好，”AlphaCore Wealth Advisory首席投資官Eric Gerster説。該股絕非便宜，其未來12個月的預期市盈率為32倍，遠高於其10年平均水平的18倍。相比之下，半導體指數的遠期市盈率為28倍，而英偉達的市盈率為22倍。博通在華爾街依然備受青睞，有統計稱59位關注該股的分析師中有56位建議買入，沒有人建議投資者賣出。但分析師給出的未來12個月平均目標價為480.56美元，而該股週二收盤價為481.57美元，這意味着上漲空間微乎其微。

所有這些都概括了該股目前的市場地位。無論長期來看它被視為一筆好賭注還是壞賭注，此刻投資者面臨的問題是：在經歷瞭如此瘋狂的上漲後，它的油箱裏還有足夠的油繼續前行嗎?

“我不知道他們還能説什麼能讓這個故事變得更好，”持有博通股票的Rational Equity Armor Fund投資組合經理Luke Rahbari説。“我在想博通是否會成為第一批潛力已被兑現的芯片製造商之一，營收指引符合預期，他們已經全速運轉，再也沒有更多的引擎可以點火了。”

當然，博通也正在積極採取措施來加強客户關係、形成利益綁定。據上月底的報道，阿波羅全球管理公司與黑石集團聯合為Anthropic籌集約360億美元的債務融資，以支持其大規模採購谷歌的TPU芯片，並由Anthropic租賃使用。協助谷歌開發芯片的博通將為這筆交易的大部分款項提供擔保。該交易有望成為有史以來規模最大的私募信貸交易之一，也將是迄今最大的芯片融資債務交易。博通此舉是其主動承擔產業鏈風險的重要一步，與當前的大模型“御三家”建立更緊密的財務關係或許會打開博通的想象空間。