優步

智通財經APP獲悉，優步科技(UBER.US)近期提出以每股33歐元(約合38.29美元)的價格收購歐洲競爭對手Delivery Hero(DLVHF.US)的剩餘股份。花旗研究估計，考慮到優步目前已持有Delivery Hero約37%的股權，若完成全面收購，有望釋放高達14億歐元的成本協同效應，同時為優步新增韓國、中東和拉美等重要外賣市場。

花旗分析師Ronald Josey指出：“我們承認收購可能帶來一定的運營風險，但我們相信，在業務運營持續向好的背景下，優步仍有能力投資自動駕駛、外賣配送業務，並繼續推進資本回報計劃。”

上述成本協同效應預計將主要來自銷售成本、營銷及IT費用，其中最大部分將源於Delivery Hero 2027年預計高達22億歐元的行政支出。

“考慮到優步的全球技術棧具備隨收購規模擴張的能力，我們注意到，IT費用方面的協同潛力甚至可能超過其每年5億至6億歐元的IT支出規模。”

Josey重申對優步的“買入”評級，並建議投資者利用當前股價回調的機會進行佈局。自優步公佈超預期的一季報及二季度指引以來，其股價已累計下跌10%。這進一步支撐了他的觀點——優步依託其5000萬Uber One會員、向新地理區域及市場擴張，以及自動駕駛戰略在新市場的落地，有望持續交出優於預期的總預訂量和盈利表現。

這場足以重塑全球外賣行業格局的收購大戲，正以逐輪加價的節奏在資本市場持續發酵。

今年5月23日，Delivery Hero在監管文件中正式確認，優步已向全體股東發出初步收購意向，報價每股33歐元，對應企業整體估值約100億歐元(約116億美元)。然而，這一價格甚至略低於Delivery Hero當週收盤價，被股東集體回絕。

據知情人士透露，優步CEO達拉·科斯羅薩西(Dara Khosrowshahi)此前已親自飛往挪威奧斯陸，與Delivery Hero監事會主席克里斯汀·斯考根·隆德(Kristin Skogen Lund)會面，當面送出每股33歐元的報價。遭到冷遇後，優步隨即向一位大股東抬價至每股38歐元，對應整體估值超過115億歐元(約合133.9億美元)，溢價幅度約15.3%——但仍遭到拒絕。

多位Delivery Hero股東明確表示，各方期望最終收購價不低於每股40歐元，整體估值約130億歐元，較上週五收盤價溢價約19%。傑富瑞分析師Giles Thorne坦言，"諸多利益相關方仍在堅持每股40歐元以上的報價水平，預測下一步走勢極為困難，尤其是考慮到大量反壟斷問題的存在"。與此同時，競爭對手DoorDash也悄然入局，已向Delivery Hero相關股東打探收購意向，雖尚未購入任何股份，但意圖已十分明確——尤其針對Delivery Hero的中東業務板塊。

在報價博弈持續升温的同時，優步已通過一系列精巧的資本運作，悄然完成了股權佈局。早於4月，優步便以2.7億歐元從荷蘭投資集團Prosus手中收購約4.5%的股份。截至5月，優步對Delivery Hero的直接持股比例已從約7%大幅提升至19.5%，成為這家德國外賣巨頭的最大單一股東，另持有約5.6%的期權權益。