Rocket Lab Corporation

AST SpaceMobile, Inc. Class A

智通財經APP獲悉，在SpaceX史詩級IPO的聚光燈即將亮起之際，太空概念股卻集體上演了一場"高台跳水"。Procure Space ETF(UF.US)兩個交易日暴跌近10%，AST SpaceMobile(ASTS.US)、Rocket Lab(RKLB.US)重挫——但在板塊一片哀鴻之中，維珍銀河卻逆勢一度飆升逾40%，成交額激增112%。從藍色起源"新格倫"火箭驚天一炸，到SpaceX被傳下調IPO估值，再到分析師警告高估值已透支未來增長預期，這場由"SpaceX光環"驅動的太空投資狂潮正迅速步入一場殘酷的現實審視。

"SpaceX光環"褪去，太空概念股遭遇全線拋售

在經歷數週由SpaceX IPO預期催生的狂飆後，太空概念股週一迎來了第二日猛烈拋售。截至週一收盤，太空主題ETF——Procure Space ETF兩個交易日累計跌約9%，管理規模約12億美元，基金淨值較52周高點67.81美元回落逾10%。該ETF此前年內累計漲幅一度接近60%，儘管遭遇此輪迴撤，年初至今仍保持近60%的漲幅。

個股層面的拋售更為慘烈。AST SpaceMobile股價週一暴跌近7%，盤中一度因跌幅過大觸發臨停。這支備受零售投資者青睞的太空通信股，此前曾因與藍色起源簽訂發射協議而備受追捧。Rocket Lab跌幅超過15%，Intuitive Machines(LUNR.US)跌約13%，太空基礎設施公司Redwire(RDW.US)跌約16%。此前一個月股價幾乎翻三倍、創下歷史新高的Redwire，年初至今累計漲幅達223%，企業價值與銷售額之比從年初的3.8倍擴張至8.8倍，已明顯處於超買區間。

兩大導火索：藍色起源"驚天一炸"疊加SpaceX估值下調傳聞

本輪拋售由兩個時間點緊湊的事件共同引爆。第一顆炸彈於5月28日(週四)晚在佛羅里達州卡納維拉爾角落下。藍色起源公司的新格倫重型運載火箭在一次靜態點火測試中發生劇烈爆炸，現場升起巨大火球，爆炸聲響傳到約24公里外，該耗資約10億美元建成的LC-36發射設施很可能需要大規模維修。貝佐斯隨後發帖稱"今天真是糟糕的一天"。航天分析人士指出，此次事故很可能使藍色起源的火箭研製進度倒退一年，NASA的阿耳忒彌斯登月計劃可能因此失去兩大主力運載工具之一的支撐，將不得不更加依賴SpaceX的星艦——但星艦自身也因5月22日測試飛行推進器異常，正遭FAA暫停飛行調查。

互動經紀公司首席策略師Steve Sosnick將這次事故評價為"給一個已經非常火熱、甚至過熱的板塊潑了一盆冷水"。行業研究分析師John Butler指出，藍色起源原計劃為AST SpaceMobile發射通信衞星，新格倫大概率將暫停飛行接受調查，AST面臨項目延期風險，德意志銀行分析師Bryan Kraft隨即將該股評級從買入下調至持有。

第二顆炸彈在週五迅速接力。據報道，SpaceX在與顧問和投資者磋商後，將IPO目標估值從此前預期的超2萬億美元下調至至少1.8萬億美元，募資規模最高可達750億美元。分析指出，新估值區間表明太空板塊"估值可能已經拉伸"，藍源事故則是對"這是一個艱難的行業"的又一提醒。

馬斯克本人隨即在社交媒體上對"估值下調"報道予以否認，稱相關報道"不實"，但IPO細節的模糊區間已在市場中投下陰影。

估值泡沫？

表層誘因之下，太空概念股集體回調的本質，似乎是一場積壓已久的"估值去泡沫"過程。以即將IPO的SpaceX本身為例，其IPO定價的市銷率約為107倍。2025年，SpaceX實現營收約187億美元，主要由Starlink衞星互聯網業務拉動，但公司同時錄得49.4億美元淨虧損，而2024年尚盈利7.91億美元，由盈轉虧主因系xAI合併及基礎設施擴張帶來的高昂資本開支。部分投資者直言，SpaceX的虧損數據與2萬億美元估值之間存在"巨大的差距"和"站不住腳的邏輯"。

這種"敍事驅動"的估值模式，在整個太空板塊形成傳染效應。Redwire就是一個典型樣本——根據IPO申報文件和傑富瑞分析師Greg Konrad的研報數據，在SpaceX上市預期推動下，Redwire股價在短短一個月內接近翻三倍，企業價值與銷售額之比擴張逾一倍。Konrad在將評級從買入下調至持有的同時，罕見地上調了目標價——從13美元大幅上調至24美元——卻以"持有"取代"買入"，傳遞出的信號清晰：基本面確有改善，但股價已經跑在了事實前面。分析師George Ferguson的預判更顯鋒利：投資者很可能在SpaceX正式上市後，"拋售目前上市的空間股以騰出資金轉投SpaceX"。這種"抽水效應"一旦兑現，將對已顯疲態的太空板塊構成第二輪衝擊。

行業的內生風險：催生狂飆的是故事，而故事終究是故事

太空概念股的脆弱性，還根植於該行業與生俱來的高風險屬性。The Wealth Alliance總裁Eric Diton指出，這類股票本質上屬於"動量股"，估值更多建立在未來盈利預期之上，而非當前基本面，因此波動極其劇烈。火箭研發和衞星部署不僅技術難度極高，且任何一個環節的故障都可能引發整個項目進度的推遲，進而改寫公司估值邏輯。這些"小問題釀成災難性後果"的現實案例，恰恰將動量投資者的避險本能推至極限。

值得注意的是，在週一的大面積暴跌中，維珍銀河成為全場唯一的例外。該股在6月1日盤中一度暴漲超40%，觸發暫停交易，最終收漲約21.68%至7.52美元，過去五個交易日累計漲幅高達132%。突如其來的暴漲背後存在三重推手：一是紐約東區聯邦法院初步批准了持續數年股東派生訴訟的和解方案，保險公司將賠付275萬美元，掃除了長期困擾公司股價的"基本面風險"懸頂;二是公司下一代太空飛船計劃持續推進，分析師對其2026年第四季度商業發射的預期升温;三是鉅額成交驅動了典型的空頭回補——該股單日成交量高達2.85億股，成交額21.31億美元，較前一日暴增112.86%，空頭資本被迫平倉對漲勢形成"火上澆油"。

維珍銀河的"獨舞"恰恰揭示了太空板塊的本質：在這個依賴技術和政策消息面強力驅動的行業中，股價的核心動力並非穩健增長的現金流，而是敍事切換和短期消息催化。當好消息釋放時，疊加做空平倉，價格可以在極短時間內發生劇烈位移;而利空一旦落地，高估值所積累的脆弱性便以同樣暴烈的方式釋放——這正是驅動UFO ETF和Redwire等權重標的在短短兩個交易日內跌去兩位數百分比的底層邏輯。