International Business Machines Corporation

智通財經APP獲悉，截至發稿，IBM(IBM.US)股價週三盤後交易中下跌7%，該股今年以來已累計下跌15%，此前這家科技巨頭重申了其全年業績預測，儘管其公佈的第一季度業績高於華爾街的預期。該公司未能消除投資者對人工智能可能對其業務造成衝擊的擔憂。

該公司週三在一份聲明中表示，截至3月31日的季度，軟件收入增長11%至70.5億美元，略高於預期的70.2億美元。總收入增長9%至159億美元，高於分析師平均預期的157億美元。調整後每股收益為1.91美元，同樣高於預期。

此外，IBM的基礎設施業務(包括大型機)銷售額增長15%至33.3億美元，超出分析師預期。諮詢業務收入增長4%至52.7億美元，創下自2023年以來該業務的最高增速，但略低於預期。其他收入為4800萬美元，同比下降21%。

在財報電話會議上，首席執行官 Arvind Krishna 淡化了中東衝突的影響，稱 IBM 在該地區實現了數十年來最強勁的增長，並且能夠承受霍爾木茲海峽關閉幾周帶來的衝擊。伊朗與美國之間的戰爭於2月28日爆發，Krishna表示：“中東局勢在第一季度並未對我們造成影響。雖然仍存在不確定性，但我們業務多元化，業務遍及各個地區、行業以及大型企業客户，這使我們處於有利地位。”

面對AI浪潮，IBM正試圖通過戰略收購重塑自身定位。通過對Red Hat、HashiCorp以及近期以110億美元提前完成收購的Confluent進行整合，IBM正全力構建端到端的數據與AI堆棧，力圖轉型為一家高增長軟件公司。

該公司的新戰略使其成為投資者的關注焦點，這些投資者擔心人工智能工具將取代許多現有的軟件產品。今年2月，AI初創公司Anthropic發佈了一款名為Claude Code的工具，聲稱能幫助實現COBOL(一種在IBM大型機上運行數十年的過時編程語言)代碼的現代化遷移。消息一出，IBM股價遭遇數十年來最大幅度的拋售。

COBOL語言支撐着全球金融、航空等關鍵行業的核心交易系統，其複雜的代碼邏輯與高昂的遷移成本，長期以來構成了IBM諮詢與大型機業務的堅實“護城河”。企業若想脱離IBM生態，往往需承擔巨大的技術風險與數千小時的人工諮詢工時。

Anthropic工具的突破性在於，AI有望大幅拉低這一退出壁壘。一旦系統遷移成本斷崖式下降，IBM賴以生存的高利潤長期服務合同與硬件更新收入，將面臨被侵蝕的風險。投資者擔憂的並非IBM今日的盈利狀況，而是其未來收入模型的根基正在遭受AI技術的衝擊。

隨着能夠自動化日常企業職能的工具的推出，人們越來越擔心人工智能會蠶食軟件行業。IBM一季度營收增速低於上個季度的12.2%增幅。IBM 的軟件部門，以高利潤的混合雲部門 Red Hat 和 Watsonx 品牌下的 AI 工具套件為核心，其收入增長也較上個季度放緩。

傑富瑞分析師Brent Thill在接受採訪時表示，投資者期待IBM軟件部門能有更好的業績表現。他還補充説，華爾街可能會關注客户是否因為試用人工智能公司的工具而推遲了對IBM的採購。

特別是對Confluent交易的提前完成，本應為軟件業務帶來約2個百分點的增量貢獻。但管理層重申的2026年展望——按固定匯率計算收入增長超5%、自由現金流增加10億美元——並未因收購提前完成而上調。這一保守姿態被部分投資者解讀為，即便有了新業務的注入，管理層仍難以確信能夠完全對衝AI對傳統業務帶來的潛在衝擊。

與大多數軟件供應商一樣，IBM 也嘗試將人工智能融入其產品，並大力宣傳其為客户提供最新技術的能力。首席財務官Jim Kavanaugh在接受採訪時表示，公司預計今年與生成式人工智能相關的軟件部門將實現 2 個百分點的增長。他還補充説，人工智能相關工作增加了對 IBM 基礎設施軟件的需求，該軟件使客户能夠使用領先的人工智能模型。

當前，華爾街對IBM的看法已出現明顯分歧。儘管多家機構在財報前下調了目標價，但多數仍維持“買入”或“跑贏大盤”評級，認為市場對AI衝擊的定價過於悲觀。多頭觀點認為，IBM深厚的政企客户關係與自身的AI產品佈局(如Watsonx)，使其有能力在混合雲與AI服務領域分得一杯羹。而空頭則堅持認為，AI自動化工具將從根本上壓縮軟件與諮詢服務的利潤率，導致IBM的估值倍數面臨長期收縮。