Vertiv Holdings Co. Class A

智通財經APP獲悉，隨着投資者對人工智能(AI)基礎設施的熱情持續升温，在匯豐發佈的樂觀展望的支持下，美股液冷龍頭Vertiv Holdings(VRT.US)股價週三盤中升至歷史新高。匯豐首次覆蓋Vertiv，予“買入”評級，目標價為325美元，較該股週三收盤價276.16美元有近18%的上漲空間。匯豐認為，Vertiv是數據中心電力與冷卻領域的“純正標的”，將其定位在AI供應鏈中增長最快的細分領域中心。

AI資本支出激增推動設備需求

匯豐預計，超大規模雲服務提供商的資本支出將大幅加速，預測2026年美國雲計算資本開支將在AI推動下增長約91%。這一支出激增將直接轉化為基礎設施設備需求上升，尤其是在電源管理與冷卻系統領域。

分析師估計，到2026年電力與冷卻設備的可服務市場總規模約為1560億美元，同比增長約67%。這既反映了計算強度的提升，也反映了數據中心設計複雜度的增加。

Vertiv作為一體化供應商具備優勢地位

匯豐看好垂直一體化供應商，並認為Vertiv、伊頓(ETN.US)以及施耐德電氣(Schneider Electric)最有能力從數據中心架構演進中獲得增長機會。

其中，Vertiv在電力系統與熱管理系統兩個領域均具備廣泛佈局，這一點尤為突出。根據匯豐對供應鏈的分析，該公司約80%的收入來自數據中心相關業務，這在同行中屬於最高水平之一。這一定位使Vertiv能夠參與數據中心建設的多個關鍵環節，從不間斷電源系統到冷卻技術。

訂單增長與積壓訂單顯示需求強勁

報告強調，Vertiv近期業務動能強勁。該公司第四季度訂單同比增長252%，積壓訂單環比增長超過50%。匯豐表示，這些趨勢反映了超大規模雲廠商採購的規模與緊迫性——客户正在加快部署節奏，以支持AI工作負載。

向更高功率密度與液冷技術轉型

匯豐預計，下一階段的數據中心演進將需要顯著更高的功率密度，機架功率需求將從當前約10千瓦提升至下一代芯片所需的約1兆瓦。這一轉變正在推動液冷技術快速普及。匯豐認為，這是熱管理領域增長最快的細分方向，並預計冷卻解決方案將在整體基礎設施支出中的佔比持續提升。

Vertiv已通過收購擴展了相關能力，包括收購液冷專業公司CoolTera，使其能夠從這一轉型趨勢中受益。

技術架構變化帶來額外機會

匯豐還指出，電力架構的長期變化也將帶來機會，包括未來可能向800伏直流系統過渡。儘管這一轉型仍處早期階段，但可能重塑競爭格局，並有利於那些在多電壓等級及系統組件領域具備專業能力的供應商。

與此同時，電網基礎設施瓶頸以及高壓設備交付週期較長，也正在強化對一體化解決方案的需求，包括現場發電與先進配電系統。

估值已反映增長預期，但仍存在上行空間

Vertiv的估值高於許多工業類同行，反映出其面向高增長終端市場的敞口。匯豐預計，公司估值約為2026年預期企業價值倍數(EV/EBITDA)的28.6倍，以及約40倍的預期市盈率。

儘管如此，該機構認為增長前景足以支撐這一估值水平，並指出公司具備強勁的回報指標以及持續清晰的需求可見度。

結構性需求趨勢支撐未來展望

總而言之，匯豐認為，AI基礎設施週期仍處於早期階段，目前支出更多受到執行能力約束、而非需求約束。隨着全球數據中心建設加速以及工作負載持續擴張，關鍵電力與冷卻設備供應商預計將持續看到訂單增長。在這一羣體中，Vertiv憑藉其高度聚焦的業務結構與一體化產品能力，有望成為該趨勢的重要受益者之一。