思科

智通財經APP獲悉，思科(CSCO.US)週四成爲市場關注焦點。儘管這家網絡設備巨頭公佈的業績與指引被部分華爾街人士評價爲“穩健”，內存成本大幅上行引發投資者對毛利率的擔憂，思科股價盤初跌超10%。

美國銀行分析師Tal Liani指出，思科第四財季的市場預期“偏保守”。公司給出的第三財季收入指引同比增長9.5%，明顯高於市場預期的7.3%。不過，他同時表示，更強勁的硬件增長、更高的雲業務佔比，以及內存價格同比暴漲約400%，正在侵蝕公司毛利率。

Liani在報告中稱，產品提價有望對衝部分成本壓力。近期園區交換機與計算相關產品價格已上調約3%，在年初至今內存價格持續走高的背景下，進一步提價的可能性仍然存在。管理層預計，毛利率壓力在短期內仍將持續，但通過運營效率提升，或可抵消影響，從而維持運營利潤率的穩定。Liani維持對思科的“買入”評級和95美元目標價，並認爲公司正同時受益於強勁的硬件週期和網絡升級週期。

他補充稱，思科在園區網絡更新週期中處於有利位置，服務器、Wi-Fi以及工業物聯網解決方案有望帶來額外增長。安全業務預計全年仍將偏弱，但SASE、XDR以及升級後的防火牆等新產品需求健康，當前受到Splunk定價調整的掩蓋，該壓力預計將在年末緩解。Liani預計，思科2026財年總收入增速將加快至8.5%，運營利潤率維持在34%，年初至今已向股東返還66億美元資本，按約18.5倍的遠期市盈率來看，估值具備吸引力。

Evercore ISI分析師Amit Daryanani則認爲，內存成本上升“只是一個小減速帶”，難以動搖思科在人工智能相關領域的優勢。數據顯示，思科第二財季AI相關訂單達到21億美元，高於上一季度的13億美元，公司預計2026財年AI訂單將超過50億美元，相關收入超過30億美元。Daryanani指出，考慮到近期股價已有所上漲，此次財報短期內難以推動每股收益預期進一步上修，但從結構性角度看，AI動能、園區網絡更新以及企業與主權客戶需求，將推動思科在2026和2027財年實現網絡業務加速增長。他重申“跑贏大盤”評級和100美元目標價，並預計思科2027財年每股收益有望超過5美元。

花旗分析師Atif Malik同樣看好AI相關動能，將思科目標價從85美元小幅上調至90美元。Malik表示，管理層指出毛利率承壓的主要原因在於硬件佔比顯著提升，內存成本只是部分因素。思科將2026財年收入增長指引小幅上調150個基點至同比增長8.5%，反映出園區網絡和數據中心交換需求的加速。季度AI超大規模客戶訂單升至21億美元，預計2026財年將超過50億美元，相關銷售額超過30億美元。

雖然來自新型雲服務商、主權及企業客戶的AI銷售在2026財年尚不構成主要貢獻，1月季度相關訂單達3.5億美元，環比增長75%。安全業務仍是短板，同比下降4%。Malik將2026、2027財年每股收益預測分別上調約1%和基本持平，並維持“買入”評級。