有道

智通財經APP獲悉，近日，華泰證券發佈研究報告，宣佈維持對網易有道(DAO.US)的“買入”評級，並將目標價從12.46美元上調至13.56美元 。此次調級主要基於有道在2025年第四季度及全年財報展現出的強勁增長勢頭，尤其是廣告業務在AI應用浪潮下的爆發式表現，以及公司現金流狀況的根本性改善 。

財報數據顯示，有道在4Q25錄得收入15.6億元人民幣，同比增長16.8%，這一表現顯著超越了市場此前預期的12.4% 。在盈利能力方面，公司該季度經營利潤達到6020萬元，遠超市場一致預期的2650萬元 。至此，有道已實現連續六個季度盈利，2025年全年經營利潤同比大幅增長48.7%至2.2億元，並實現了公司歷史上首次全年經營性現金淨流入，財務結構趨於穩健 。

廣告業務成爲本季度最亮眼的增長引擎，實現收入6.6億元，同比激增37.2% 。這一超預期增長的核心動力源於AI行業競爭的加劇，各大廠商對AI應用的獲客需求顯著提升，帶動有道AI應用相關廣告收入同比增長超過50%，同時遊戲板塊也貢獻了超50%的增長 。此外，有道在海外市場的佈局也初見成效，海外KOL收入同比增長超50%，營銷服務已覆蓋全球超過50個國家 。

在學習服務領域，業務已成功重回增長軌道，4Q25收入達7.27億元，同比增長17.7% 。其中，高中業務“有道領世”收入增長超40%，續費率提升至75% 。值得關注的是，AI訂閱服務表現強勁，季度銷售額首次突破億元大關，同比增長超80%，這主要歸功於有道詞典AI同傳需求的爆發以及學術猹與Turnitin達成的獨家合作 。

展望未來，華泰證券預計有道2026年整體收入將延續2025Q4的增長軌跡 。儘管公司在短期內計劃適當增加對主業的戰略投入，可能導致短期利潤波動，但長期來看，廣告業務的高速增長將持續釋放利潤空間 。