微軟

CrowdStrike Holdings, Inc. Class A

智通財經APP獲悉，華爾街金融巨頭摩根士丹利近日發佈研報稱，企業端超大規模數據工作負載持續向雲端遷移，將使微軟(MSFT.US)等超大規模雲計算服務商們(hyperscalers)在網絡安全市場中的份額繼續提升，這也意味着微軟等雲巨頭們不僅持續受益於史無前例的AI應用大浪潮以及公有云增長趨勢，還受益於AI浪潮所帶來的強勁“AI+雲端網絡安全服務系統”需求。

此外，大摩分析師團隊還指出，Palo Alto Networks(PANW.US.US)和CrowdStrike(CRWD.US)這樣的平臺型大規模網絡安全廠商最有機會與之進行激烈競爭，而Okta(OKTA.US)和Varonis Systems(VRNS.US)等較小規模網絡安全服務廠商們則將面臨較大壓力，市場份額可能被進一步吞噬。這也促使大摩分析師團隊將Varonis(VRNS.US)的股票評級從“增持”(Overweight)大幅下調至“與大盤持平”(Equal-weight)。

微軟並不是像Palo Alto Networks與CrowdStrike這樣的傳統意義上的“純正網安技術龍頭”，但是大摩分析師團隊表示，當工作負載遷到雲上，安全控制點天然更靠近雲計算服務平臺與操作系統/身份平臺本身，於是雲計算巨頭們(即hyperscalers——微軟/谷歌/亞馬遜)更容易把安全能力“內嵌+打包”進雲與生產力套件裏，份額隨之被動上升。

在這份研究報告中，摩根士丹利直接把雲計算hyperscalers 視爲“當下網安市場最大規模的網絡安全供應商羣體”，並給出最新統計——合計約佔網絡安全類型軟件平臺市場約14%(僅微軟就佔據約11%)，且過去5年合併化網絡安全業務規模已顯著擴張;同時指出雲工作負載佔比已從三年前約25%升至約47%。

AI風口的超級爆點——網絡安全永遠處於優先級

隨着全球進入ChatGPT所引領的全新AI時代，當前網絡安全市場保持強勁增長態勢，全球企業尤其是美國科技巨頭們對網絡安全領域的投入在多重因素驅動下穩步擡升。在全新生成式AI技術加持下的網絡安全服務兼具低技術門檻帶來的無與倫比便捷性，以及AI技術帶來的網絡安全服務效率指數級提升，這兩點對於正在佈局AI軟件應用的企業來說非常具備吸引力。開發AI軟件應用離不開AI大模型以及企業級大數據這兩大核心技術的支持，而聚焦低技術操作門檻以及高效率的“AI+網絡安全服務”無疑將爲這兩大技術提供更強大的網絡安全保駕護航服務。

大摩分析師團隊表示，“AI+網絡安全”已經成爲網絡安全行業的新一輪投資主線，人工智能正深刻影響網絡安全版圖：一方面AI擴大風險與威脅，另一方面也催生新的網絡安全技術需求以及融合人工智能技術的最前沿低門檻網絡安全解決方案。隨着越來越多網絡安全領軍者聚焦“AI+網絡安全”模式，有望進一步提升網絡安全選項在企業IT支出中的地位，並重塑科技股投資邏輯。

由Meta Marshall領銜的摩根士丹利資深分析師們在週一發佈的一份投資者報告中表示：“超大規模雲服務商合計已佔整體網絡安全軟件市場份額的約14%(僅微軟就約佔11%);而且它們合併後的網絡安全業務線規模在過去五年裏已增長至原來的三倍以上，超大規模雲服務商們合計如今已是市場中最大規模的網絡安全供應商。”

更大型的網絡安全平臺廠商，比如Palo Alto、CrowdStrike以及Zscaler(ZS.US)，在應對超大規模雲計算服務商提供的網絡安全產品方面處於最佳優勢位置，因爲它們同樣能夠訴諸成本效率與便捷化低技術門檻，並且它們聲譽在行業中排名靠前。

Marshall等大摩分析師援引最新企業調查數據表示：“更大規模支出向基於AI技術平臺的雲端遷移，網絡安全仍是全球範圍前三大IT支出市場之一，以及規模高達2700億美元的龐大總可尋址市場(TAM)，使得網絡安全領域成爲絕大部分超大規模雲服務商日益關注的領域，不排除它們和大型網絡安全平臺們進行深度合作，堪稱是人工智能風口之下的重要技術領域。”

除了微軟之外，另一雲計算領軍者谷歌(GOOGL.US)近期對Wiz發起的大規模收購——預計將於今年完成併購式交割，也將使其在網絡安全領域取得突破。谷歌此前還在2022年收購了網絡安全公司Mandiant。

Marshall等分析師指出：“Wiz的一些渠道轉售商認爲，待完成的收購對銷售帶來的負面影響更大，尤其是在並非大型谷歌GCP客戶的情況下;但我們也從現有客戶處聽到非常強烈的意願，迫切希望在收購完成後繼續使用Wiz。”大摩分析師團隊還表示：“在網絡安全方面，亞馬遜可謂是‘雲計算超級巨頭們’這三者中最爲低調的，基本只是圍繞旗下的全球最大規模雲平臺亞馬遜AWS的雲端工作負載提供安全產品，但沒有面向外部的產品佈局。”

微軟繼續領跑全球AI浪潮+網絡安全熱潮

摩根士丹利指出，目前已有47%的工作負載在雲端，而三年前這一比例僅僅爲25%。Marshall分析師團隊補充稱：“隨着超大規模雲服務商受益於基礎設施進一步向雲端遷移，AI成爲推動更多工作負載上雲的催化劑，以及網絡安全領域對更具成本效益‘AI+解決方案’的追尋，我們預計這些平臺供應商的影響力將繼續增強。我們並不認爲大客戶們會把超大規模雲計算服務商們視爲‘最佳同類’類型的供應商，但渠道轉售商們確實提到，當CISO組織向CFO彙報時，‘嵌入在內’(included)的雲計算價值主張很難被放棄。”

大摩表示，“嵌入式的自帶安全(included)預算優勢”堪稱微軟與谷歌等雲計算巨頭們相比於平臺型網絡安全供應商們的最大優勢之一。比如，上雲/上 M365 的企業往往已經在買許可證或雲服務，微軟把身份、終端、郵箱、雲安全、SIEM 等以套件方式打包(或深度優惠)，在“CISO 向 CFO 彙報”的組織裏，“已經包含/邊際成本更低”的價值主張很難讓人拒絕——這正是摩根士丹利在報告中強調的優勢機制之一。

此外，對於微軟雲計算平臺的大客戶們來說，控制面與數據面都集中在微軟雲平臺裏，意味着遷到 Azure/M365 之後，身份(Entra)、終端(Defender)、日誌與檢測響應(Sentinel/Defender portal)更容易做到“默認接入、統一治理、自動化編排”，部署與運維摩擦或者一鍵式部署成本更低。

微軟同時也將繼續主導全球AI應用超級浪潮與公有云趨勢，法國巴黎銀行(BNP PARIBAS)近日發佈的一份研報顯示，隨着AI應用浪潮繼續在全球企業掀起波瀾，包括微軟、谷歌在內的全球最核心超級雲計算巨頭們將在人工智能應用領域繼續主導軟件市場。來自法巴銀行的分析師重申對微軟股票的“跑贏大盤”評級，並且對於微軟的目標股價維繫在632美元。截至上週五美股收盤，微軟股價收於465.90美元。

隨着超級雲計算巨頭們將稱雄AI時代，法巴銀行看好微軟勝於傳統雲軟件領軍者們，認爲AI應用與公有云支出將不斷向大規模雲服務商傾斜，而最新企業調查顯示，企業們普遍對傳統雲軟件公司相關的IT支出持更謹慎態度。

法巴銀行援引的企業調查報告指出，微軟、亞馬遜AWS以及谷歌GCP雲計算平臺等作爲AI應用和雲基礎設施的主要推動者，在企業軟件支出調查中依然得分較高，顯示企業客戶們在這些平臺上支出更有彈性(resilient spend)以及更加樂觀的訂單增長意願。這份報告如實描述ServiceNow和SAP相對基本面韌性較好、需求改善，但同時法巴銀行對其未來展望的措辭並不如對於雲計算巨頭們那樣的積極增長立場，而且對ServiceNow的目標價大幅下調顯示了更謹慎的風險資產定價，一些雲原生/監控類公司甚至出現疲弱趨勢。