智通財經APP獲悉，興業證券發佈研報稱，中東停火兩週並轉入談判窗口，後續形勢或仍有反覆但衝突升級概率下降，4月港股有望迎來做多窗口。配置上，短期關注估值超跌的黃金等有色金屬、半導體等硬科技、互聯網、出口鏈和地產。中期圍繞戰略資源重估、先進製造全球擴張和科技自強自立三條主線佈局。

興業證券主要觀點如下：

4月7日美伊達成兩週停火併轉入談判窗口。該行判斷，後續中東形勢雖然仍有反覆，但與此前相比，進一步升級為更大範圍衝突的概率已經明顯下降。節奏上可能類似2025年4月關税衝擊後那一段“威脅—緩和—再拉鋸”的過程。

儘管地緣局勢或仍有波折，但4月港股有望迎來做多窗口。第一，全球權益市場短期從 risk off 重回 risk on；第二，隨着避險情緒和油價見頂回落，美元大概率也將回吐此前過於悲觀的地緣不確定性和流動性緊縮定價，非美市場、新興市場更為受益；第三，騰訊混元和DeepSeek大模型的發佈、政治局會議和特朗普訪華預期有望扭轉當前港股估值中隱含的悲觀預期；第四，從3月PMI來看，4月披露的經濟數據預計將進一步驗證中國基本面的修復進展；第五，資金面供需格局有望改善，一方面，港股此前累積的高位空頭倉位，風險偏好修復所帶來的空頭平倉放大指數彈性，另一方面，4月港股解禁規模環比2-3月顯著回落；第六，2015-2025年，4月是港股勝率較高的月份之一，恆生指數/恆生科技指數上漲概率為72.7%/63.6%。

反彈≠反轉，中期真正的指數性行情則仍需要等待更多共識的形成。作為港股行情的“基本盤“，4月8日截至中午收盤南下資金顯著淨流出，過去一週代表中長期資本的ETF仍在被贖回，反映內資對港股依然以交易思維為主，疊加海外長錢的觀望態度，現階段市場共識偏弱。由於恆生指數和恆生科技指數的消費屬性較高，下半年隨着中國經濟穩定性進一步被投資者所認知，特別是名義GDP修復趨勢逐步明確，以及年中沃什就任後美聯儲降息預期回擺，有望催化港股指數迎來新一輪上行動能。

配置上，短期關注估值超跌的黃金等有色金屬、半導體等硬科技、互聯網、出口鏈和地產。中期圍繞戰略資源重估、先進製造全球擴張和科技自強自立三條主線佈局。

第一，國際秩序重構，戰略資源迎來重估。黃金和稀有金屬方面，流動性衝擊緩解後，黃金未必立刻線性上行，波動可能反而加大，但中期看，其依然將受益於美元信用體系變化下的全球資產再定價；工業金屬方面，短期受益於戰爭引發的衰退預期下降，中期繼續受益於安全競賽；能源方面，儘管短期可能跟隨油價調整，但是調整是買入機會，歷史上戰爭或重大地緣衝突結束後，補庫存往往會推動資源價格在戰後繼續上漲，此外港股的能源股有較高股息率也提供了安全邊際。

第二，中國高端製造的全球競爭力仍將持續兑現。在外部供應鏈擾動加大、全球成本中樞抬升的背景下，中國優質製造業企業憑藉成本控制、工程化能力和全球渠道擴張，仍有望持續受益。

第三，科技自強自立，圍繞十五五規劃“淘金“。港股市場近兩年科技企業供給明顯增加，不斷吸納更多硬核科技 IPO，科技板塊的廣度和成長屬性都在增強，可以圍繞“十五五規劃”在新股次新股中找機會。