德康農牧

智通財經APP獲悉，在生豬行業經歷“超長豬週期”洗禮的背景下，市場對養殖企業的核心評價維度正從“出欄規模”轉向“經營質量”。德康農牧(02419)交出了穿越週期的亮眼業績答卷。2025年全年營業總收入231.59億元，逆勢增長3.1%。生豬銷量1082.79萬頭，同比增長23.3%，更以2025年末約11.9元/公斤的單月完全成本、160-180元的頭均盈利穩居行業第一梯隊，手握近百億元貨幣資金及銀行授信與僅8.8億元的低資本開支，勾勒出“增效降本、輕資產抗風險”的穩健圖景。

這份成績並非偶然，而是德康長期深耕的系統性優勢集中釋放。從育種端數十億元投入與“德育雲”智能平台的技術積澱，到PSY超27頭的精益生產能力，再到藍耳雙陰淨化能力的行業領先——德康用“育種+管理+疫病淨化”構築起穿越週期的成本護城河。疊加“二號農場”輕資產模式將母豬交予家庭農場，不斷地向農户賦能，把農户培養成三會(會技術、會管理、會經營)的養殖能手，創造持續穩定的收益，成為聯農帶農的典範。德康正以效率重構與模式創新，重塑生豬產業的競爭邏輯。

2025年末11.9元/公斤完全成本背後：“三位一體”效率壁壘構築週期底部的盈利安全墊

在行業普遍承壓的情況下，德康農牧的全年完全成本已降至約12.32元/公斤，同比下降9.74%，2025年末完全成本更是來到11.9元/公斤，頭均盈利、生產效率穩居行業第一梯隊。智通財經認為，這一成本優勢並非偶然，而是源於德康在育種、管理與疫病防控三大核心環節構築的“三位一體”效率壁壘。

育種端，公司依託兩家國家生豬核心育種場，自2011年起持續投入數十億元，累計完成性能測定36萬條以上、基因組測定61412頭。2025年上線的生豬智能育種平台“德育雲”，將遺傳評估準確性提升了40%，萬級羣體近交係數計算壓縮至秒級。這些數字化突破直接轉化為生產端的硬指標提升。

管理端，公司全面推進精益化管理，強化飼養管理、提升人效，依託PSY、MSY等關鍵指標的提升，大幅降低斷奶仔豬與育肥完全成本。目前公司PSY已穩定在27頭以上，處於行業第一梯隊。

疫病防控端，德康的藍耳雙陰淨化能力在行業中處於領先地位。報告期內，公司核心育種場、公豬站均實現藍耳雙陰淨化，疫病淨化場數量居行業首位，核心場、擴繁場已全部實現偽狂犬、豬瘟疫病淨化。通過淨化傳染源、切斷傳播路徑，豬羣健康水平大幅提升，疫病損失率顯著下降，為養殖效率提升與成本優化築牢了安全防線。

正是“育種+管理+疫病淨化”的三位一體效率體系，支撐德康在行業週期底部依然保有穩健的利潤空間，成為企業穿越週期的核心“壓艙石”。

輕資產模式驗證抗風險韌性與聯農帶農的雙重價值

如果説成本優勢是德康穿越週期的“硬實力”，那麼德康輕資產模式則是其抵禦週期波動的“軟實力”架構。

目前，這一模式的成效已經通過數據得到充分驗證。 2025年，二號農場完全成本低於公司自養，優秀的個體農場psy超過30頭；二號農場2025年合作農户結算主體的平均年收益提升明顯，聯農帶農作用突出。

這一模式的規模效應也在持續放大。在宜賓“百村百萬”工程中，德康構建了“政府統籌、企業主導、農户參與、銀行支持、保險保障”的融合發展新格局。公司投資5000萬元建設的生豬養殖技術實訓中心於2025年12月正式揭牌，聘請歐洲專家為農户提供技術培訓，每年可培養合格的新型農場主300人。

從財務視角看，德康的輕資產運營使得公司資本開支逐年減少，2025年資本開支僅8.8億元(不含生物資產)；農户代養費較行業同類模式具有明顯優勢，公司正在積極探索將傳統的線性代養關係升級為多維度的價值共生生態。在這一新範式下，“A類企業+A類合作伙伴”的正循環，確保了技術優勢能夠真正落地，成為德康產業鏈盈利能力持續跑贏行業的重要因素。

屠宰量增93%+家禽板塊四季度扭虧：全產業鏈協同發力邁向盈利拐點

在生豬主業構築堅實成本優勢的同時，德康農牧的全產業鏈佈局正在加速釋放協同價值，輔助產品板塊與家禽板塊在2025年展現出強勁的改善勢頭，多元業務正從“戰略投入期”加速邁向“盈利貢獻期”。

2025年，德康屠宰量達84.4萬頭，同比增長93%，驅動輔助產品板塊收入同比增長55.25%至14.22億元。這一高速增長的背後，是公司“以銷定產、訂單驅動”運營策略的成功實踐。同時，公司全面推行精益化管理，對生產成本、人效及能耗實施精細化管控，板塊減虧效果顯著，正加速邁向盈虧平衡點。同期家禽板塊全年收入29.30億元，經營呈現“逐季改善”的良好勢頭，在四季度實現盈利，全年虧損幅度顯著收窄，經營韌性不斷增強。

隨着公司持續推進“生豬養殖—屠宰—深加工”的全產業鏈閉環建設。加上宜賓6萬噸食品深加工生產線的全面投產，公司將通過優化“德臻”、“德味”等產品矩陣，提升高毛利深加工產品佔比，進一步發揮全產業鏈調節器的戰略價值。

結語：從“規模紅利”到“效率紅利” 重塑生豬產業的長期主義價值

德康農牧的2025年年度業績，不僅是一份關於數字的答卷，更是一份關於“如何在週期底部構建反脆弱能力”的商業教科書。

回顧全文，德康之所以能在行業普遍虧損的逆風局中，依然保持11.9元/公斤的極致成本與近百億的貨幣資金及銀行授信儲備，核心在於其“兩條腿走路”的戰略定力：一條腿是向內生長，通過數十億元的育種投入與數字化技術，將“豬的基因”與“人的效率”打磨到極致，構築起難以逾越的成本護城河；另一條腿是向外連接，通過德康輕資產模式，將企業與農户的利益深度綁定，實現了商業效率與社會價值的雙贏。

展望2026，在生豬板塊，公司計劃不考慮原材料價格波動的前提下，將完全成本控制在11.6元/公斤以內。在家禽與輔助產品板塊，將繼續圍繞“優結構、強育種、降本提質”三大方向，堅持低成本高效攻堅與高質量溢價突圍雙軌並行。

隨着德康農牧進一步達成更低的生豬養殖完全成本，以及屠宰、家禽等多元板塊從“戰略投入”轉向“盈利貢獻”，德康農牧正在完成從單一養殖巨頭向全產業鏈食品集團的進化。

真正的強者，不是在週期的高點賺得盆滿缽滿，而是在週期的底部依然手握籌碼。德康用行動證明：在充滿不確定性的市場中，唯有將長期主義轉化為確定性的效率優勢，才能穿越週期迷霧，迎來屬於價值創造者的春天。