智通財經APP獲悉，中信證券發佈研報稱，美伊衝突暴露能源供應鏈的脆弱性，電力作為我國能源安全壓艙石的戰略價值有望獲得重估。在政策態度邊際向好、電價預期提前觸底的背景下，電力板塊有望迎來基本面與估值的雙重修復機遇。推薦機組審批常態化、有望受益於機制電價保障的核電龍頭;底層資產優質、分紅穩健的水電龍頭;具備上游資源優勢、有效對衝燃料價格波動的煤電一體化企業;估值偏低、股息具備吸引力的H股綠電和H股火電。

中信證券主要觀點如下：

事件

美伊衝突持續升級，打擊對象擴大至能源基礎設施。據中國新聞網等報道，自美伊衝突爆發以來，霍爾木茲海峽封鎖、卡塔爾油氣生產基地遭襲，中東地區石油出口量降幅約61%。中東油氣資源出口收緊推動國際油氣價格快速上行，布倫特原油價格已突破100美元/桶，引發全球市場對能源安全及供應穩定性的擔憂。

我國能源消費結構多元，對外依賴風險整體可控

根據國家統計局數據，2025年我國能源消費總量約61.7億噸標準煤，其中煤炭/石油/天然氣/一次電力及其他分別佔比51.4%/18.2%/8.7%/21.7%，形成基於“富煤貧油少氣”資源稟賦的多元化能源供應格局。根據海關總署及國家能源局數據，2025年我國煤炭/原油/天然氣對外依存度分別為10%/76%/40%。儘管油氣資源對外依存度較高，但通過電力替代與能源結構優化，我國能源安全風險處於可控區間。

能源轉型成效顯著，但基礎設施建設與高端製造發展領域仍存在挑戰

在“雙碳”目標引領下，我國持續推動綠電、核電等電源建設，清潔能源發展勢頭強勁。根據中電聯數據，2025年，全國非化石能源裝機佔比提升至60%，發電量佔比提升至35%，能源結構轉型成效突出。然而推動能源轉型過程中仍面臨挑戰：西北地區特高壓外送通道建設與儲能配套設施不足，導致綠電消納困難，削弱行業投資積極性;四代核電技術、可控核聚變等先進製造領域仍需持續進行投入研發等。整體而言，我國能源轉型進度雖然推進迅速，但仍需持續的資本投入與政策支持驅動相關領域建設突破。

保障能源安全及推動能源轉型訴求下，電價有望受益於政策推動實現提前觸底

當前電力行業在裝機密集投產與電力市場改革推進壓力下，處於階段性供需寬鬆狀態，市場化電價下降明顯，行業盈利顯著承壓。然而電力作為能源供應的穩定器，對於國家保障能源安全起到關鍵作用，同時亦是助力雙碳目標如期實現的重要推手。2026年3月，遼寧出台核電機制電價政策，為省內核電站提供合理回報水平，體現政府的政策託底意願;該行預計後續各省份將不斷出台類似的政策保障措施，推動電價先於行業供需平衡時點前觸底回升，從而提振電力投資積極性，支撐行業長期穩健發展。

風險因素

用電需求不及預期;市場交易電價大幅下行;燃料成本超預期上漲;新能源消納風險加劇;電力體制改革推進不及預期。