祖龍娛樂

3月20日，祖龍娛樂（09990）發佈2025年業績公告。報告期內，公司實現營業收入約13.04億元（人民幣，下同），同比增長14.3%；毛利約9.24億元，同比增長11.8%。在移動遊戲行業步入存量競爭、資源向頭部產品集中的背景下，祖龍娛樂依靠核心產品長線運營、費用結構優化與研發效率提升，實現了營收規模的穩步擴張，業務運行保持平穩。

核心產品支撐業績，長線運營形成穩定貢獻

智通財經APP瞭解到，截至2025年12月31日，祖龍娛樂共推出了24款精品手遊，在超過170個地區市場發行了可支持14種語言的多個地區版本，產品矩陣包括MMORPG、女性向、策略卡牌、放置RPG和SLG等多種品類。

2025年，祖龍娛樂旗下《以閃亮之名》、《龍族：卡塞爾之門》兩款精品遊戲成為公司營收增長核心引擎。其中，《以閃亮之名》全年運營表現平穩，中國大陸地區全年平均日活躍用户規模及項目收益均較2024年、2023年穩步提升，產品多次進入iOS遊戲暢銷榜前列。報告期內，遊戲上線AIGC相關創作功能，推動用户內容生態建設；同時與故宮宮苑、《甄嬛傳》等開展聯動，並融入非遺文化元素，形成差異化內容標籤。海外方面，《以閃亮之名》2025年9月在韓國上線，登頂當地應用商店免費榜，獲得平台官方推薦，成為公司女性向產品線出海的重要樣本。

《龍族：卡塞爾之門》通過提高內容線迭代頻率、賽季制玩法與跨界合作維持用户活躍度，暑期及週年慶期間用户規模較上半年有所提升。產品已先後登陸中國港澳台、東南亞等市場，在多地進入免費榜與暢銷榜前列，截至報告期末全球累計註冊用户突破1000萬，為策略卡牌品類的全球化運營提供了可複製經驗。

此外，《夢幻誅仙》、《龍族幻想》等長線產品繼續貢獻穩定收入，其中《夢幻誅仙》2025年流水與新增用户規模創下2022年以來新高，印證公司在成熟產品運營上的體系化能力。

經營效率持續優化，費用管控效果顯現

2025年，祖龍娛樂在營收穩步增長的同時，通過投放策略調整與內部管理優化，推動費用率下降，為整體經營質量改善提供支撐。

收入結構上，綜合遊戲發行及運營業務收入11.76億元，同比增長13.7%，佔總營收比重超90%，主業聚焦度進一步提升。中國大陸市場收入10.51億元，同比增長18.8%，本土市場基本盤穩固；海外市場收入2.53億元，助力公司優化收入結構。公司毛利率維持在70.8%的水平，在遊戲行業中處於較高區間，產品盈利結構保持穩定。

費用端優化效果顯著。2025年公司銷售及營銷開支同比下降19%至約4.58億元，營銷投放更趨精細化，投入效率有所提升；行政開支同比下降7.1%至0.93億元，管理成本得到有效控制。研發開支保持穩定，全年投入約5.33億元與上年基本持平，研發投入聚焦虛幻引擎5、跨平台適配及AI工具落地，以技術投入支撐長期研發能力。

得益於收入增長和成本費用的有效控制，祖龍娛樂保持良好資金儲備。於2025年12月31日，公司流動資產中現金及現金等價物及定期存款為約10.95億元，閒置資金主要配置於低風險理財產品，在保障流動性與安全性的前提下提升資金使用效率，為研發與業務拓展提供持續支持。

研運體系持續深化，中長期產品管線有序推進

報告期內，祖龍娛樂進一步完善研運一體化機制，優化組織架構，強化研發與發行的協同效率，同時推進技術落地與中長期產品佈局。財報顯示，打造出現象級女性向爆款遊戲《以閃亮之名》的VVANNA工作室已於近期升級為獨立事業部，並轉型為更大的Business Unit (BU)，以更清晰的業務權責和更完善的資源支持體系保障女性向賽道的遊戲產能。同時，公司決定成立專門的引擎技術支持部門，強化對遊戲研發的技術支撐能力，集中優勢資源為產品保駕護航。

中長期產品佈局方面，公司預期於2026年至2028年期間在全球各地推出6款不同類型的遊戲產品，覆蓋策略卡牌、女性向、動作射擊、SLG、放置RPG等品類，採用原創IP與授權IP並行的研發思路。產品管線聚焦全球市場，研發方向與公司優勢賽道高度契合，有助於分散單一品類風險，為長期發展提供接續動力。公司將繼續優化發行效率，控制成本結構，提升海外市場投入產出比，推動現有產品在更多區域落地。

結語

祖龍娛樂2025年的業績表現，印證了在遊戲存量市場中，效率優化與長線運營比短期規模擴張更能支撐業務穩健發展。營收穩步增長、費用率持續改善、核心產品生命力強勁，共同構成了公司平穩運行的基礎。對股東而言，這份財報的核心價值在於，公司從規模擴張轉向質量增長階段，通過產品深耕、費用管控與技術沉澱，不斷提升經營可持續性，為長期價值釋放奠定更紮實的業務基礎。在行業向精品化、全球化集中的趨勢下，祖龍娛樂以穩健的運營與清晰的管線佈局，保持了具備競爭力的發展姿態。